长江有色金属网数据显示，2025年7月15日，长江综合1#铋均价报收12.85万元/吨，较上一交易日大幅下跌2500元/吨。这一价格波动暴露出当前铋市场在政策调控、供需失衡与技术替代多重压力下的脆弱性。

供需失衡：全球铋市场长期过剩，中国出口管制加剧波动

1.供应端：中国主导全球供给，环保政策与出口管制重塑格局

中国作为全球最大铋生产国，2024年产量达1.5万吨，占全球市场份额的81.25%。然而，2025年2月4日起实施的铋出口管制政策，虽在短期内推高国际铋价，但国内充足库存抑制了价格持续上涨。与此同时，环保政策趋严推动企业升级改造，2024年全国60家铋生产企业完成环保设施升级，废水、废气排放量分别减少40%和35%，进一步压缩了低端产能生存空间。

2.需求端：传统领域增长乏力，新兴领域需求尚未完全释放

铋的主要下游应用为医药（占比40%）、化工（占比30%）和电子（占比18%）。然而，2025年需求增长面临双重压力：

✱传统领域：医药行业受集采政策影响，铋剂类药物价格承压；化工行业需求增速放缓至3%-5%。

✱新兴领域：尽管铋基热电材料在新能源领域的应用需求同比增长40%，但半导体封装材料对高纯铋（5N级）的需求尚未形成规模效应，2024年全球消费量仅1.68万吨，同比增长6%。

政策与技术：出口管制与技术创新交织，行业洗牌加速

1.政策调控：出口管制改写全球供应链，国内市场面临结构调整

中国对铋相关物项实施出口管制，虽在短期内加剧了全球供应紧张，但国内市场因库存充足且需求疲软，价格并未持续上涨。这一政策不仅提升了中国在国际铋市场的话语权，更促使国内企业加速向高端产品转型。例如，万业企业通过整合先导科技资源，布局铋金属深加工及化合物产品业务，计划2025年上半年完成部分产能建设，逐步替代低端原料出口。

2.技术替代：铋基材料应用拓展，但替代硅基材料仍需时间

铋的独特物理化学性质使其在半导体、新能源等领域具有潜在应用价值。例如，北大团队研发的铋基芯片已实现埃米级制造工艺，开关速度远超硅基芯片。然而，铋基材料的大规模商业化仍面临技术瓶颈：

✱材料缺陷：纯粹铋金属缺乏天然带隙，需通过掺杂（如碲化铋）才能成为半导体，增加了生产成本。

✱产业链配套：铋基芯片需配套石墨烯互联技术，而全球石墨烯产业尚未形成规模供应。

龙头企业动态：高能环境稳居龙头，万业企业加速布局高端领域

1.高能环境：全球最大精铋生产商，2024年产销量超3500吨

高能环境凭借年产精铋6000吨的能力，2024年产销量达3548吨，销售近3978吨，市场份额约35%。公司通过危废处置与金属回收业务，实现了铋资源的循环利用，2024年电解铅、黄金、白银等深加工产品产量稳定，形成了完整的产业链闭环。

2.万业企业：整合先导科技资源，布局铋基高端材料

万业企业通过全资子公司安徽万导电子科技有限公司，全力开展铋金属深加工及化合物产品业务。根据公告，先导科技控制下的铋产业链（涵盖冶炼、精炼、器件制造）将在12个月内整合至万业企业，使其成为先导科技体系内唯一铋业务平台。此举不仅提升了公司高端材料研发能力，更有望在2025年实现铋基半导体材料的规模化生产。

未来展望：铋价何时触底？行业洗牌与高端突破成关键

1.短期：出口管制与库存压力下，价格或维持震荡

在出口管制政策延续、国内库存高企的背景下，短期铋价可能维持震荡下行。

2.中长期：新能源与电子需求增长，高端产品成突破口

中长期来看，铋行业将加速洗牌，低端产能将被淘汰，而高端铋产品（如高纯铋、铋基芯片材料）将成为企业突破口：

✱新能源领域：铋基热电材料在光伏焊带、核工业冷却剂中的应用需求持续增长，2025年预计新增需求1.5万吨/年。

✱电子领域：随着铋基芯片技术突破，2030年半导体封装材料对高纯铋的需求量有望达5万吨，年复合增长率达24%。

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