2025年10月15日，长江有色金属网数据显示，国内多晶硅现货市场维持横盘整理，其中多晶硅均价为49,750元/吨，与前一交易日持平；N型复投料、菜花料及致密料价格区间分别为50,500-55,000元/吨、47,000-49,500元/吨和49,500-53,000元/吨，各品类均价环比持平。
供给端：产能释放提速与库存高压并存
10月国内多晶硅产量预计达13.4万吨，环比增长4.5%，青海丽豪、大全能源等企业复产及新产能爬坡是主要增量来源。但行业整体开工率仍受能耗标准制约，新国标要求三级综合能耗降至6.4kgce/kg，预计2026年底前淘汰30%落后产能。库存压力持续累积，当前全行业库存约45万吨，其中期货仓单2.36万吨面临11月集中注销压力。
需求端：组件排产下滑与结构性需求分化
下游光伏产业链需求疲软，9月国内组件招标价下降导致集中式项目延期，硅片需求同步缩减。N型硅料因TOPCon电池渗透率提升（预计2025年达45%）保持溢价能力，但普通料价格已跌破成本线（约4.5万元/吨），行业毛利率收窄至5%以下。海外市场成为关键变量，欧洲库存高企压制进口需求，但美国关税政策松动带动储能系统出口增长，新兴市场如中东、拉美需求激增。
现货与期货主力合约价差扩大，反映市场对四季度供需宽松的担忧。11月仓单集中注销制度加剧近月合约压力，至少2万吨仓单货面临强制出清风险，而远月合约因产能整合预期支撑，价格运行区间相对稳定。现货市场流动性分化显著，头部企业通过长单锁定利润，中小厂商被迫低价抛售，行业自律执行力度参差不齐。
工信部《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额（征求意见稿）》虽收紧能耗标准，但政策仍处于征求意见阶段，正式执行需等待2026年底，短期对产能端的实质约束有限。《反内卷行业自律公约》要求企业不得低于成本价销售，但中小厂商为缓解资金压力仍低价抛售，行业自律执行力度参差不齐。市场传闻多晶硅收储计划或于10月底推进，但企业谈判进展缓慢，政策落地效果存疑。
世界银行将2025年全球光伏装机增速预期下调，国内1-8月光伏新增装机同比增速回落。美联储降息预期升温带动大宗商品金融属性修复，但现货市场仍受弱现实压制。
当前市场正处于政策预期与产业现实的关键博弈期。尽管四季度西南地区枯水期减产可能缓解部分供应压力，但终端需求疲软及库存高企仍制约价格反弹空间。中长期看，若产能整合政策加速落地叠加钙钛矿电池技术迭代，行业或于2026年迎来供需再平衡。
短期市场或维持48,000-52,000元/吨区间震荡格局。
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