2025 年 10 月 13 日，国际黄金市场迎来历史性时刻：现货黄金单日暴涨 100 美元，一举突破 4100 美元 / 盎司关键关口，最终收涨 2.3% 至 4110.7 美元 / 盎司，再度刷新历史纪录。这场凌厉的涨势是贸易局势不确定性升级与美联储降息预期白热化共同作用的结果，叠加全球央行与市场资金的共振加持，黄金的避险与抗通胀属性被推向极致。

贸易局势升级：关税风暴与航线停摆触发避险狂潮

10 月以来，中美贸易摩擦的陡然升级成为引爆黄金行情的首要导火索。据 10 月 11 日披露的信息，美国前总统特朗普威胁自 11 月 1 日起，在现有最高 57% 对华关税基础上额外加征 100% 关税，部分商品实际税率将达 130%-145%，同时同步实施关键软件出口管制。作为反制，中国商务部已于 10 月 9 日宣布对稀土开采、冶炼分离等 14 项关键技术实施出口许可管理，直击美国军工与高端芯片产业链命脉，后续更将对美籍船舶征收最高 1120 元 / 净吨的特别港务费。

贸易政策的 “过山车” 已引发全球航运与贸易数据的连锁崩塌。截至 10 月，中美航线双向停航总量达 138 次，创下新冠疫情以来峰值，马士基、地中海航运等巨头纷纷宣布核心航线全年停航，导致美国自中国进口量同比骤降 27%，连续 5 个月负增长。这种 “关税加码 — 航线停摆 — 贸易收缩” 的传导链条，让全球市场避险情绪急剧升温，黄金作为传统安全资产成为资金避险的首选方向。

降息预期白热化：美联储政策转向提供强力支撑

如果说贸易摩擦是行情的 “催化剂”，美联储宽松预期则是黄金上涨的 “核心引擎”。10 月 13 日，CME “美联储观察” 数据显示，市场押注当月降息 25 个基点的概率高达 97.8%，对 12 月累计降息 50 个基点的概率更是达到 96.7%。这一预期得到美联储官员表态的强力印证：2026 年 FOMC 票委、费城联储主席保尔森当日明确表示，倾向于今年再降息两次（每次 25 个基点），认为货币政策应忽略关税导致的暂时性物价上涨，当前不存在持续性通胀迹象。

宽松预期迅速改写市场估值逻辑。黄金作为无息资产，其持有成本与美元利率高度负相关，美联储降息将直接降低黄金持有成本，同时削弱美元吸引力。在此背景下，机构纷纷上调金价预期：高盛将目标价上调至 4900 美元 / 盎司，美国银行更是看到 2026 年冲击 5000 美元 / 盎司的可能。

市场与产业共振：资金涌入与企业增储强化涨势

黄金行情的持续性得到了资金流向与产业动态的双重印证。从资金端看，全球最大黄金 ETF——SPDR Gold Trust 在 10 月 13 日增持 1.72 吨，持仓量升至 1018.88 吨，反映出全球资管资金对黄金的坚定配置意愿。央行层面，中国央行已连续 11 个月增持黄金，9 月末黄金储备达 7406 万盎司（约 2303.5 吨），环比增加 1.24 吨，而 2025 年上半年全球央行购金量已达 415 吨，“去美元化” 趋势下的储备结构调整成为黄金需求的长期压舱石。

产业端的动作同样凸显行业景气度。国内黄金龙头四川黄金于 10 月 9 日公告，以 5.1 亿元竞得新疆高昌区库格孜 - 觉北金矿探矿权，较 354.3 万元的起始价溢价 143 倍。公司直言此举旨在 “增加资源量，提升核心竞争力”，而其 2025 年上半年 48.41% 的净利润增速，也印证了金价上涨对企业盈利的显著提振作用。

后市展望：多重支撑下的行情延续性

短期来看，贸易局势的不确定性仍将持续发酵，11 月美国最高法院对关税合法性的审议以及 APEC 峰会的谈判窗口，都可能成为新的行情催化剂。而美联储的宽松路径已基本明确，年内两次降息的预期若兑现，将为金价提供持续向上的动力。

中长期而言，全球供应链重构带来的地缘风险、央行购金的常态化趋势，以及机构对金价突破 5000 美元的一致预期，都构成黄金牛市的底层逻辑。不过需注意，若中美贸易谈判出现意外转机，或美国经济数据超预期走强引发政策转向，黄金短期可能面临回调压力。

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