7月14日晚间，​​洛阳钼业（603993.SH）​​发布2025年半年度业绩预增公告，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润​​82亿元至91亿元​​，同比大幅增长​​51.37%—67.98%​​；扣非净利润​​83亿元至92亿元​​，同比增长​​47.55%—63.55%​​。以预测下限计算，公司半年盈利已与​​2023年全年持平​​，并达2024年全年净利润的​​61%​​，创同期历史新高。

业绩驱动：铜钴量价双升​​

​​1.价格贡献​​

​​铜价普涨​​：2025年上半年全球主要交易所铜价累计涨幅达​​5%—20%​​，伦铜、沪铜均价同比分别上涨​​3.7%​​、​​4.0%​​。

​​钴价飙升​​：受刚果（金）钴出口禁令影响，英国金属导报（MB）标准级钴价半年涨幅近​​50%​​，Q2国内钴均价环比暴涨​​25%​​至​​23.94万元/吨​​。刚果（金）政府于6月21日将出口禁令再延长三个月，钴价强势格局料将持续。

2.产量突破​​

​​铜产量创新高​​：上半年铜金属产量​​35.36万吨​​，同比增长​​12.68%​​，其中Q2单季产量达​​18.30万吨​​（同比+10.0%，环比+7.3%），刷新历史纪录。

​​钴产量稳增​​：钴金属产量​​6.11万吨​​，同比增长​​13.05%​​，在出口禁令下仍维持稳定输出。

按2025年产量指引中值计算，铜、钴产量完成度分别达​​56%​​、​​55.5%​​，钼、钨、铌、磷肥等产品均超额完成计划。

成本控制：技术升级对冲资源风险​​

​​刚果矿区增效​​：TFM与KFM矿区通过工艺优化提升回收率，降低采矿综合成本。美银证券指出，TFM铜矿生产成本控制在​​5,500—6,000美元/吨​​，KFM铜矿成本仅​​3,000—3,500美元/吨​​，显著低于行业均值。

​​管理改革​​：公司推进组织升级与技术创新，挖潜现有产能规模效益，上半年期间费用率同比优化。

战略扩张：638吨黄金资源注入新动能​​

6月24日，洛阳钼业以​​5.81亿加元​​全资收购厄瓜多尔凯歌豪斯金矿（Cangrejos Project），新增黄金资源量​​638吨​​（平均品位​​0.46g/t​​），可采储量​​359吨​​（品位​​0.55g/t​​），预计矿山寿命​​26年​​。

​​产能规划​​：项目计划2028年投产，年产黄金​​11.5吨​​，成为公司继铜钴后的第三大利润支柱。

​​协同效应​​：依托南美地区运营经验（如巴西铌磷业务），公司将打造“低成本、大规模”世界级金矿。

​​行业展望：供给紧张支撑价格韧性​​

​​铜矿短缺加剧​​：全球铜精矿供应趋紧，冶炼加工费持续下行，潜在减产预期或推升铜价。

​​钴供给受限​​：刚果（金）出口禁令延长至9月，叠加新能源汽车需求回暖，钴价年内或再涨​​15%​​。

​​机构预判​​：美银证券重申“买入”评级（H股目标价​​8.5港元​​），预计2025年公司净利润突破​​160亿元​​，对应市盈率仅​​10倍​​。

风险提示​​

​​政策波动​​：刚果（金）矿业税政调整、出口禁令执行力度变化可能影响钴业务利润；

​​项目进度​​：金矿投产周期长，勘探储量提升空间尚待验证。

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