一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势复盘：
长江现货1#镍价格走势分析：本周长江现货1#镍呈现 “高位坠跌后反弹” 的趋势。自123950元/吨高位开启下行模式，9日均价 120700元 / 吨为周内低点；10日起逐步修复反弹，截止11 日冲高至均价 122600 元 / 吨，周内总均价121710 元 / 吨（本周共交易5天），整体跌幅约为0.22% 呈现 “先探底、后快速回升并加速上行” 。
【内外宏观面】周初，市场就受到一股谨慎情绪笼罩，首先临近美国关税时限节点将至而引发的不确定性担忧情绪催化，叠加美联储会议纪要临近市场避险情绪高涨，多头资金减仓离场，有色金属板块全线飘绿；镍价周一开局陷入跌势，同时，美国现任总统宣布8月1日起对日本、韩国等14国输美产品加征25%-40%关税，同时延长“对等关税”暂缓期至同日。瞬间搅动美股、美元与大宗商品市场：美股三大指数集体收跌，美元指数因避险需求小幅攀升，国际油价承压回落，镍价连跌三日，随着7 月 9 日为关税暂缓最后期限，多头资金加速撤离，镍价一度跌至周内谷底，截止7月10日凌晨，美联储6月会议纪要维持利率4.25%-4.5%不变，指出美经济稳步扩张、就业稳健但通胀偏高，前景不确定性未消。美元指数微涨0.04%至97关口，随着市场逐步消化利空因素，镍价逐步探涨，国内坚持稳中求进，政策发力显效。7 月 9 日，国家统计局公布 6 月数据，居民消费价格指数（CPI）同比在连续 4 个月下降后转涨，回升至 0.1%，告别负值区间。同日，人社部等部门发布促就业新政，新增100亿元以工代赈资金，预计带动31万重点群体就业，助力应对当前就业挑战。7月10日，人社部、财政部印发通知，明确2025年退休人员基本养老金总体上调2%，重点向低收入群体倾斜，惠及2024年底前已退休人员。同时7月将启动第三批资金投放，进一步激活消费市场。叠加国内“反内卷”举措刺激，带动工业金属迎来新契机，镍价逐步修复后冲高；周内内供应端延续宽松态势，需求整体偏弱态势，预计短线高位后震荡下挫，关注区间：参考 12.0万 - 12.25万元 / 吨 ；
镍供应端：矿端，印尼镍矿配额周期缩短至1年的政策博弈持续（镍矿商协会反对维持原周期），叠加菲律宾雨季结束出货量回升，中国港口镍矿库存开始累积；但印尼7月镍矿内贸基准价微降，菲律宾低品位镍矿（NI1.3%/1.5% CIF）价格走弱，冶炼利润改善，不过矿端偏紧格局未成产业链瓶颈。冶炼端，部分镍铁厂减产致印尼镍矿价格小幅松动，但印尼收紧供应预期限制下调空间；硫酸镍厂因成本压力与淡季需求维持以销定产，价格平稳，硫酸镍与纯镍价差再度倒挂，电积镍现货偏紧缓解；精炼镍过剩格局未改，严重压制镍价；

需求端：不锈钢作为镍消费主力（占比超70%），正值传统淡季，7月高温抑制建筑及制造业活动，社会库存去化缓慢，但钢厂减产预期下对镍需求支撑有限。国内消费韧性显现，但海外关税政策拖累出口，需求增速预期下调至3%；印尼镍铁出口政策调整预期升温，部分NPI产线减产，影响镍需求结构，周内镍生铁价格小幅回调。新能源领域受三元电池占比低（不足20%）制约；磷酸铁锂凭借成本优势加速替代，持续挤压三元市场份额，短期需求疲软难改，仅政策利好（补贴延续）或小幅刺激三元需求。合金与电镀领域对纯镍消费提振有限，全球合金、电镀耗镍量维持稳定，占下游需求比重较小，难改整体格局。

二、伦敦期货镍

本周伦镍呈现先抑后扬，波动加剧，周初受宏观利空压制快速下探一度触及低点14825美元/吨（7.10）随后在空头回补与需求预期修复下反弹，最终收于15120美元/吨，周跌幅收窄至0.53%，振幅达2.14%。现货结算价同步先跌后涨，周五报15120美元/吨，较周初微涨0.13%，显示短期多空博弈激烈。
宏观面，内外博弈，影响复杂，全球金融形势复杂多变，对镍价影响显著。海外方面，美国加征多国关税的言论及 90 天对等关税暂停期延后至 8 月 1 日，引发避险情绪升温，美元走强，压制以美元计价的镍价，美元空头趋势强化，政策与情绪共振施压，7月7日-11日，美元指数先扬后抑，周初短暂反弹0.53%至97.48，随后延续跌势，全周收于97.79，连续两周置于50日、100日、200日均线下方，呈标准空头排列；上半年ICE美元指数累计跌幅达11%，创1973年尼克松时代以来同期最大跌幅，中长期弱势格局未改。美股震荡中显韧性，科技与政策主导波动，周初（7月7日）美股三大指数集体下挫，日韩科技股（日产-7%、SK电信-7%）拖累明显；周中（7月10日）反弹，标普500涨0.27%创新高（6280.46点），纳指续刷纪录（20630.66点），市场呈现“跌后修复”韧性。本周外盘金属行情震荡。美联储会议纪要公布前后市场避险情绪波动下，外盘LME金属震荡波动，市场情绪方面前期伦镍价格波动剧烈，投资者心有余悸，交易趋于谨慎。本周初价格下跌时，部分投资者选择观望或减仓，加剧了价格的下行压力。但随着价格触及相对低位，抄底资金开始入场，市场情绪逐渐回暖，推动伦镍价格反弹。关注后市伦镍波动区间15150-15350美元/吨情况；

三、伦镍库存情况

伦镍库存呈现出持续上升的趋势。起初，库存上升较为平缓，后续上升的斜率有所增大，意味着库存增加的速度在加快 ，整体库存水平处于逐步抬升状态。镍库存累积受多维度因素驱动：供应端，镍矿开采量增加（如印尼政策支持扩产）、冶炼厂产能稳定释放（技术成熟）及进口量超预期流入，导致原料供应充足，产出大于消耗；需求端，下游不锈钢（房地产低迷抑制建筑用钢需求）、电池等行业需求疲软，叠加夏季高温施工放缓等季节性因素，市场消耗速度减慢，镍产品堆积；宏观层面，全球经济放缓抑制工业金属需求，金融波动降低投机意愿，汇率变动（如本币升值）可能增加进口量，进一步推升库存；市场层面，贸易商及企业因看跌预期减少采购、囤货待涨，或为牟利主动囤积，减少流通量，加剧库存累积。
下周展望：

下周，全球市场将迎来一系列重磅经济数据和事件，镍价走势受宏观与供需双重影响，或呈弱势震荡。宏观面，中国二季度GDP、6月进出口及美国6月CPI数据将主导市场情绪——若中国数据超预期、美国CPI回落，或提振镍需求预期；反之则压制价格。多国央行官员讲话亦将释放政策信号，影响资金风险偏好。供需端，菲律宾镍矿供应恢复（港口库存累积、矿价松动），精炼镍产能过剩格局未改；需求侧，不锈钢因房地产低迷减产，新能源车需求增长有限难抵缺口。库存方面，国内去库幅度有限，LME库存维持20万吨以上高位，限制镍价上行空间。综合来看，镍价上涨动力不足，下周镍价预计呈现 “偏强震荡下探寻机” 走势，伦镍核心波动区间可能在15,100-16,000 美元 / 吨（LME 现货价）（长江现货1#镍）波动区间119500-125000元/吨；本周报仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn）