期货行情：

【7月9日关税倒计时！有色金属集体承压：美联储纪要叠加供需利空，早盘价格偏弱震荡】

宏观面：多重因素交织，市场情绪谨慎

本周有色金属市场聚焦三大核心变量：其一，美国7月9日关税暂停截止日临近，叠加特朗普政府拟向多国发函明确新关税税率（10%-30%），贸易战升级担忧再起，欧盟、日本等经济体尚未达成协议，市场风险偏好受抑；其二，美联储会议纪要将于本周发布，7月降息预期因6月非农数据超预期（新增就业14.7万，失业率降至4.1%）而降温，美元指数自97附近反弹，压制金属估值；其三，美国独立日假期后市场交投逐步恢复，但避险情绪仍存，多头资金减仓离场，有色金属板块整体承压。

分品种解析：

铜：宏观与基本面共振，短期或现回调

伦铜隔周收跌1.0%（自高位回落），沪铜遭资金抛售施压，金融期货资金面异动概率增大。基本面来看，今日早间电解铜市场交易氛围趋悲观，现货市场看跌情绪升温，期铜高位下滑后下游择机刚需低采，但进口货源补充下现货流通宽裕，升水持续乏力，盘中交易谨慎。叠加非美地区铜库存触底回升，供应端压力渐显，今现铜或面临回调压力。

铝：非农数据打压降息预期，贸易战升级添忧

6月美国非农数据超预期削弱美联储7月降息概率（当前降至25%），美元反弹直接压制铝价，上周五伦铝已现回调。特朗普政府关税函件计划进一步加剧贸易战担忧，市场情绪由看涨转观望。国内基本面社库小幅累积，需求端延续弱势：高温淡季下铝加工开工率因高铝价、低利润及弱需求小幅下滑，贸易商接货积极性一般，现货交易低迷，贴水预计走阔。短期铝价或区间震荡，今现铝偏弱运行。

锌：矿端宽松悬顶，需求淡季压制

隔周伦锌收跌0.09%至2736美元/吨，美元走软支撑有限，避险情绪及资金获利了结主导下行。矿端宽松格局难改，海外Cajamarquilla冶炼厂快速复产，此前涨幅部分回吐；国内锌精矿加工费看涨预期仍强，叠加炼厂利润修复，精炼锌存增量预期，供应端压力持续。淡季下游开工放缓，消费疲软，贸易商接货意愿低迷，现货升水承压，短期沪锌上方压力仍强，今现锌或偏弱整理。

铅：供需两弱，窄幅震荡为主

原生铅方面，国内冶炼厂开工维持高位，仅个别企业因设备检修小幅减产，原料铅精矿供应宽松，成本支撑有限；再生铅受废电瓶价格高位影响，部分中小厂因原料采购困难开工率下滑，整体供应增量受限。需求端旺季预期兑现不足：电动自行车电池替换需求平稳，汽车启动电池配套订单小幅增长但占比低，储能领域需求未放量，整体需求回暖慢于预期。现货交投谨慎按需，预计短期铅价弱势震荡。

锡：供应偏紧VS需求分化，偏弱震荡

缅甸佤邦曼相矿区复产筹备中，但实际出矿仍需时日，全球锡矿主产区（印尼、缅甸）供应趋紧；国内云南、江西冶炼厂因原料成本高企及环保检查，开工率环比微降，现货流通增量有限。需求端传统领域（手机、PC等）去库接近尾声，备货意愿提升但力度偏缓；光伏焊带需求延续高增成为亮点，但传统领域（镀锡板、化工焊料）受地产拖累恢复缓慢。现货看跌情绪主导，成交偏淡，预计短期锡价偏弱震荡。

镍：供需过剩压力凸显，下探风险加大

印尼镍矿供应稳定但镍铁产能爬坡放缓，菲律宾雨季结束后镍矿发运恢复但短期到港量增量有限；海外精炼镍冶炼厂检修结束，中国产量维持高位。需求端国内钢厂排产环比提升，但终端需求（地产、餐饮）复苏偏弱，钢厂利润承压压价采购；新能源领域三元电池装机量环比改善但同比增速放缓，硫酸镍需求增量不及预期。合金、电镀等传统领域按需补库，现货升贴水持稳但成交偏淡，预计短期镍价下探压力较大。

总结：

宏观层面，美国关税时限与美联储动态持续扰动市场情绪，叠加贸易战升级担忧，有色金属板块整体承压；基本面各品种供需差异显著，但短期均呈现“供应端压力渐显，需求端疲软”的特征。预计今日早盘金属价格延续偏弱震荡，重点关注午后美联储会议纪要及关税政策进展。

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