核心逻辑
近期铜价走势呈现宏观压制与基本面支撑的胶着态势：美联储降息路径分歧扩大叠加特朗普高关税政策扰动需求预期，而海外矿端供应紧张与国内政策红利形成对冲。截止7月11日15：00收盘报78430元/吨，微涨0.05%。短期来看，铜价在78000元/吨附近进入高位整理阶段，需重点关注美联储政策动向与国内需求兑现节奏。
一、外部宏观：美联储政策分歧与贸易局势施压
美联储三位高官近期就降息时机、缩表进程及关税对通胀的影响密集发声，内部对货币政策转向的谨慎态度显著升温。市场普遍认为，若特朗普政府执意推进高关税政策，可能引发贸易摩擦升级并推高通胀风险，进而延迟美联储降息周期。这一预期直接助推美元指数反弹，对以美元计价的铜价形成压制。
二、基本面：供应趋紧与需求疲软并存
1. 供应端：矿端紧张延续，TC持续承压
海外矿端供应延续偏紧格局，国内精矿TC（加工费）自年初以来持续运行于负值区间，反映冶炼厂原料获取成本高企。尽管LME铜库存近期低位回升，但国内社会库存短期增幅有限，低库存格局仍对铜价构成托底效应。
2. 需求端：淡季效应显现，成交持续疲软
传统消费淡季叠加终端需求阶段性走弱，现货市场成交低迷。持货商报价高企抑制下游采购意愿，接货商仅维持逢低适量补货，导致现货升水持续收窄，市场交投活跃度降至冰点。
三、国内政策：长期需求预期改善提供支撑
尽管短期需求疲软，但国内政策红利持续释放形成对冲。高层明确提出2027年底前全国大功率充电设施超10万台的目标，新能源车产业链扩张将带动铜材长期需求。这一政策导向显著改善市场对铜消费的远期预期，为铜价提供结构性支撑。
四、短期展望：78000关口成多空博弈焦点
在美联储政策路径不确定性、贸易局势扰动与基本面胶着的背景下，铜价短期或维持高位横盘整理格局。技术面来看，78000元/吨成为关键支撑位，若国内政策落地效果超预期或美联储释放明确降息信号，铜价有望重拾升势；反之，若贸易摩擦升级或需求端持续疲软，需警惕阶段性回调风险。
结语：新旧动能转换中的价格再平衡
当前铜价正处于宏观压制与基本面支撑的博弈期：外部政策风险与内部需求预期形成对冲，低库存与弱现实的矛盾亟待化解。78000元/吨关口的争夺，或将成为判断铜价中期走势的分水岭。
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