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长江铜周评:特朗普铜关税“50%”重锤砸盘 国内铜价惊魂险守79000重要心理关口(第28周)

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本周铜价周线收阴1.85%,环比跌1.57%;因受特朗普对铜加征50%关税冲击,COMEX铜价飙升逾10%创历史新高,LME、SHFE铜价回吐涨幅;国内政策(充电设施优化)与矿端偏紧形成支撑,但美元波动、非美库存回升及淡季消费疲软施压,短期铜价承压回调至79000元关键点。

引言:本周铜价周线收阴1.85%,环比跌1.57%;因受特朗普对铜加征50%关税冲击,COMEX铜价飙升逾10%创历史新高,LME、SHFE铜价回吐涨幅;国内政策(充电设施优化)与矿端偏紧形成支撑,但美元波动、非美库存回升及淡季消费疲软施压,短期铜价承压回调至79000元关键点。

一、本周国内主要现货走势图:

▲CCMN长江现货1#铜周度走势图

▲CCMN广东现货1#铜周度走势图

7月11日当周,国内现货铜价高位下挫。长江有色金属网数据显示,长江现货1#铜均价报79352元/吨,日均下跌354元/吨;此前一周均价报80632元/吨,环比上周均价下跌1.59%。广东现货1#铜均价报79164元/吨,日均下跌348元/吨,此前一周均价报80438元/吨,环比上周均价下跌1.58%。

二、本周国内外铜期货走势图:

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示,本周伦铜价格高位重挫后小幅企稳。前四个交易日LME期铜均价报9697.75美元/吨,日均下跌42.5美元/吨;上周均价报9945.75美元/吨,环比上周均价下跌2.49%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示,本周沪铜震荡探底,周线下跌1.85%。当前月合约周均结算价79180元/吨,日均下跌420元/吨;此前一周均价报80444元/吨,环比上周均价下跌1.57%。

三、国内外铜库存走势图:


▲ CCMN伦铜库存周度数据图

如上图所示,本周伦铜库存延续累积态势,较上一周增加13,450吨至108,725吨,环比上周涨14.12%。


▲ CCMN沪铜库存周度数据图

如上图所示,本周沪铜库存小幅下降,较前一周减少3,127吨至81,462吨,环比上周跌3.70%。

四、本周铜市场分析:

 【海外经济动态】

▶ 美国:特朗普总统于7日签署行政令,将“对等关税”实施时间从7月9日推迟至8月1日(原计划4月2日宣布开征,4月9日暂缓90天,维持10%基准关税)。8日表示或对药品征200%的高额关税,并意外宣布对铜征50%附加税,推动纽约铜期货涨逾10%创历史新高。9日公布对14国关税税率威胁(日本等5国25%、南非等2国30%、印尼32%、孟加拉国等2国35%、泰国等2国36%、老挝等2国40%),8月1日生效。

▶ 美联储:7月9日公布6月会议纪要,维持联邦基金利率4.25%-4.5%,认为经济活动稳步扩张、失业率低位、通胀略高,但经济前景不确定性仍存。但内部分裂成三大阵营:①年内降息但排除7月(主流阵营),②全年按兵不动,③主张下次会议立即行动(纪要显示仅“少数”与会者支持,暗示即美联储理事沃勒与鲍曼)。

▶ 就业数据:7月5日当周首次申请失业救济人数意外下降5000人至22.7万(低于预期的23.5万人)创两个月新低,续请失业金人数录得196.5万(与前值持平),也表明当前劳动力市场韧性仍强。

▶ 美联储三位官员就降息时机、缩表进程及关税影响展现分歧:旧金山联储主席戴利认为降息时机临近,可能年内两次降息但存在变数,倾向秋季启动但不排除7月,并指出关税对通胀的实际影响或被高估,警示政策调整不应滞后;美联储理事沃勒则更激进,明确支持7月降息,称当前政策过紧,同时透露缩表将持续至资产负债表规模降至约5.8万亿美元(准备金占GDP不低于8%),并提议未来逐步转向短期债券;圣路易斯联储总裁穆萨莱姆持谨慎态度,认为关税对通胀的全面影响需至2025年底或2026年初才能明晰,当前判断为时过早。三人观点折射出美联储内部对经济形势判断尚未统一,市场需持续关注政策路径与外部变量的博弈。

▶ 欧洲:葡萄牙央行行长森特诺警告,若未来几季度经济零增长、通胀持续1%附近,欧洲央行需行动;认为当前风险倾向下行,7月降息或暂停均可能。德国6月CPI年率回落至2%(月率持平),通胀动能乏力。

【国内金融动态】

▶ 通胀与PPI:2025年6月CPI同比涨0.1%(环比降0.1%,降幅收窄0.1个百分点),核心CPI同比回升0.7%;PPI环比下降0.4%(同比降3.6%,降幅扩大0.3个百分点)。

▶ 政策与投资:国家发改委新增下达100亿中央预算内投资,支持1975个以工代赈项目,发放劳务报酬45.9亿(占比45.9%),聚焦农业农村及城乡融合基建。

▶ 绿色金融:中国央行同有关部门持续完善绿色金融体系,发布首个国家标准,修订绿色金融支持项目目录,20余省市适用煤电等四行业转型标准;开展中小企业可持续信息披露试点。截至一季度末,绿色贷款余额40.6万亿,绿色债券余额2.13万亿,累计发行超4.33万亿元。

▶ 货币操作:7月8日央行开展690亿7天期逆回购,利率1.40%。

▶ 充电设施:四部门发文促大功率充电设施建设,要求加强用地、供电等保障,鼓励10年以上租赁期,电网企业需解决高速服务区用电容量问题,研究补贴激励机制。

▶ 消费电子:BCI数据显示,2025年二季度中国手机市场激活量前四均为本土厂商:小米(1141.76万台,16.63%,+7.39%)、vivo(1123.93万台,16.37%,-5.95%)、OPPO(1117.28万台,16.27%,+10.48%)、华为(1104.01万台,16.08%,+10.96%);苹果第五(1103.79万台,16.08%,+8.46%)。

▶ 新能源汽车:6月新能源乘用车零售111.1万辆(+29.7%,环比+8.2%),1-6月累计546.8万辆(+33.3%);出口19.8万辆(+116.6%,环比-1.0%),1-6月累计98.7万辆(+48.0%)。

▶ 行业趋势:“反内卷”政策推动光伏、钢铁、汽车等行业低利润困境改善预期,资本市场关注政策与基本面共振机会。

▶ 6G进展:中信科移动布局6G六年,手握数千项专利,在星地融合、超维度天线等技术全球领先,发布7本白皮书,专家任国际电信联盟5G/6G评估组主席;武汉研发基地一期封顶,预计明年投产,瞄准“十五五”百亿级产业增量。

供应方面】

▶【海外铜矿动态追踪】

秘鲁:7月2日起,非正规矿工在库斯科大区封锁铜矿运输走廊,抗议政府缩短采矿正规化期限,影响拉斯班巴斯(五矿资源)、康斯坦西亚(哈德贝)等顶级铜矿运营。政府随后将50,565名非法矿工移出临时正规化计划(REINFO)。印度:为应对2047年铜精矿进口依赖度或达91%-97%的局面,政府推出激励措施吸引外资建设冶炼厂,以换取国企投资海外矿产。国内铜资源仅18%为已探明储量,凸显供应短板。印尼:内政部长要求矿业部放宽安曼国际矿业铜精矿出口禁令,因该禁令导致一季度经济收缩1.47%。安曼目前库存20万吨铜精矿待出口,其冶炼厂年产能22万吨阴极铜。菲律宾:嘉能可同意出售战略位置的Pasar铜冶炼厂,该厂长期处理澳、印尼及南美铜精矿,正值全球冶炼加工费跌至历史低位之际。智利:6月铜出口额47亿美元,创2021年12月以来新高,同比增17%,产量回升成主因,一定程度上缓解了全球铜市供应紧张局面。此前因运营问题及品位下降,产量曾跌至二十年低点。同期,Codelco旗下百年Potrerillos冶炼厂烟囱倒塌,引发关停讨论;国企Enami计划升级闲置工厂,Codelco寻求合作建设新清洁冶炼厂。刚果(金):Ivanhoe矿业Kamoa-Kakula铜矿二季度产量同比增11%至11.2万吨,尽管年初地震扰动运营。公司下调2025年产量指引至37万-42万吨,仍维持全球最低成本优势。6月重启西区开采,月处理量30万吨(品位3-4%),并投资7000万美元部署排水系统,预计年底恢复5%高品位矿体开采;年产50万吨铜精矿设施将于9月投产,10月产出首批99.7%纯度铜阳极板。托克以2亿美元预付款锁定Kamoa-卡库拉未来产量,正值能源转型推动铜需求激增期。

▶【国内供应现状】

加工费与产能:当前国内铜精矿现货加工费持续处于负数区间,6月产能利用率下降的冶炼厂数量显著增加,市场持续关注冶炼环节对极端低位加工费(现货及长单)的应对策略。库存变化:截至7月7日,国内电解铜现货库存14.75万吨,较7月3日增加1.81万吨。累库主因包括:冶炼厂发货量上升带动国产货源到货,进口铜清关流入增加,而下游消费疲软导致仓库出库量有限。再生铜供应:7月国内再生铜原料(含国产及进口)供应延续紧张态势,四川再生铜杆加工企业产能利用率45.14%、周产量6800吨,均环比持平;企业废铜原料库存平均周转天数增至6.5天(环比+1.3天),样本库存量5000吨(环比+900吨),废铜日耗量约986吨/天,整体维持低位运行。冶炼厂检修与出口:7月国内冶炼厂检修计划较6月明显减少,涉及粗炼及精炼产能均大幅低于上月,预计影响产量有限。尽管处于消费淡季,但前期LME市场BACK结构带来套利机会,部分冶炼厂出口积极性较高,缓解了国内库存压力。TC长单谈判:下半年铜精矿TC长单谈判结果落地,原料紧张格局预计延续。尽管国内冶炼产量超预期,但从原料端看,基准预期仍维持环比下降趋势。

【需求方面】

▶ 大功率充电设施政策:国家发改委等四部门发布通知,要求电网企业评估大功率充电对配电系统影响,推动充电设施规划与配电网融合,适度超前建设电网并升级改造;鼓励智能有序充电场站建设,配套光伏与储能设施,优化电力接入容量核定方法,利用低谷容量提升接入能力;支持充电企业通过新型负荷管理系统参与电力市场交易和需求响应,以价格信号促进新能源汽车消纳清洁能源。

▶ 汽车市场数据:

•上半年:汽车产销量均超1500万辆,同比增超10%;新能源汽车产销量696.8万/693.7万辆,同比增41.4%/40.3%,渗透率44.3%;汽车出口308.3万辆(+10.4%),其中新能源汽车出口106万辆(+75.2%)。

•7月1-6日:新能源乘用车零售13.5万辆(+21%,环比-11%),渗透率56.7%,累计零售658.3万辆(+37%);批发12.5万辆(+31%,环比持平),渗透率53.6%,累计批发559.4万辆(+33%)。

•中汽协:国内市场受以旧换新政策支撑,新能源汽车持续引领转型,下半年“两新”政策及新品供给将支撑消费增长。

▶ 线缆与空调需求:

•线缆:6月开工率72.41%(环比-9.27%,同比+0.76%),新能源需求支撑明显,地产用铜平稳;传统淡季叠加高温影响生产,但电网及新能源订单有望保持稳定。

•空调:本冷年产销峰值已过,库存高位累积,行业进入季节性降温周期,直至新冷年启动;现货采购疲弱,升水承压收窄,下游观望情绪浓,铜价高位抑制消费,交投清淡。

【现货方面】

本周现货市场成交弱势难改,持货商出库压力增大,现货升水持续承压。下游按需消费增量有限,市场观望情绪浓厚,接货积极性持续低迷。特朗普宣布加征50%铜关税的政策扰动,进一步抑制市场接货意愿,贸易商虽存走量需求,但实际交投反馈来差强人意,市场整体成交活跃度明显乏力。

【长江视点】:本周铜价高位重挫,险守79000关键节点,沪铜当前月周线收阴1.85%(环比前一周跌1.57%)。

1、宏观层面:

•关税扰动:特朗普宣布对14国关税加征(8月1日生效),并威胁对药品征200%关税、铜征50%附加税,推动COMEX铜价飙升逾10%创历史新高,但LME和SHFE铜价因获利了结承压回吐涨幅。

•美联储动态:6月会议纪要显示多数官员倾向未来数月降息,认为关税对通胀影响暂时,但劳动力市场放缓引发担忧。9月降息25个基点概率升至65.4%,若通胀持续降温,降息或打压美元并支撑铜价。

•美元与债券:美国10年期国债拍卖需求强劲,收益率回落减缓美元涨势;初请失业金人数意外下降,显示劳动力市场韧性,但续请人数升至2021年11月以来最高,失业者再就业难度增加。

•国内政策:人民银行公告称,7月8日开展690亿元7天期逆回购(利率1.40%),并推进债券市场对外开放,包括提升跨境投融资便利化、丰富离岸人民币产品体系等。国家发改委等四部门优化大功率充电设施建设,通过用地、财政、金融支持,鼓励10年以上场站租赁及电力扩容降本,研究补贴激励机制并支持专项债融资,提振消费预期。

2、供需基本面:

•矿端支撑:国内铜精矿加工费持续处在低位,秘鲁等主产区供应扰动,矿端偏紧格局支撑铜价底部。

•库存与消费:LME库存低位回升至10.87万吨,COMEX对LME溢价超25%(关税前为13%);国内库存反弹有限,但7月淡季下铜价高企抑制开工率,现货成交低迷,社库去化放缓,构成短期压制。

短期波动:美铜波动率放大,伦铜区间震荡,沪铜需待跨市场套利情绪释放后企稳;现货升水承压,下游高价接货意愿低,整体消费清淡。

3、总结观点:

特朗普关税升级推高美铜价格,但生效日期推迟至8月1日,市场关注窗口期贸易政策宽松预期。国内政策(如充电设施优化)叠加矿紧支撑,周内铜价高位下挫至79000元关键点,但美元波动、非美库存回升及国内淡季消费疲软施压价格。短期铜价承压回调,需关注美联储降息落地、贸易谈判进展及下游实际需求变化。

五、本周国际财经热点:

国内财经:

1、小米汽车:上市15个月,交付已超过30万台。

2、7月10日讯,据汉缆股份公告,公司中标南方电网2025年主网线路材料及配网材料第一批框架招标项目,总金额约9.07亿元,占2024年营收的9.79%。但目前尚未取得书面中标通知书,合同履行预计对公司未来经营及业绩产生积极影响。

国际财经:

1、美国半导体行业协会(SIA)最新数据显示,2025年5月全球半导体销售额达590亿美元,同比增长19.8%(较2024年5月的492亿美元),环比增长3.5%(较2025年4月的570亿美元),延续了行业复苏态势。

2、摩根大通报告:特朗普签署的"大而美"法案限制联邦对研究生贷款支持,推动约140亿美元市场转向私营领域(2024年私营贷款规模仅12亿美元),学生贷款机构如SoFi、Sallie Mae、Navient等有望通过利息及手续费收入迎来超25亿美元增长机遇。

六、本周铜行业要闻:

1、【印尼内政部长寻求矿业部允许安曼出口铜精矿】

7月7日消息, 印尼内政部长Tito Karnavian表示, 已要求该国矿业部放宽对安曼国际矿业公司(Amman Mineral International)的铜精矿出口禁令,理由是这对当地经济造成了影响,今年一季度同比收缩1.47%,部分原因正是阿曼矿业无法出口铜精矿。安曼的铜冶炼厂每年能生产22万吨阴极铜。 

2、【托克2亿美元预付款锁定艾芬豪刚果铜矿产能】

7月10日讯:在全球铜供应紧张之际,大宗商品巨头托克(Trafigura)以2亿美元预付款锁定艾芬豪矿业(Ivanhoe)旗下卡莫阿-卡库拉(Kamoa-Kakula)铜矿未来产量。这座世界级铜矿已在6月初重启西区开采,月产量达30万吨(铜品位3-4%),同时预计年底恢复西区5%高品位矿体开采。项目关键进展是年产50万吨铜精矿设施将于9月投产,10月可产出首批纯度99.7%的铜阳极板,实现从精矿出口商到高附加值产品生产商的转型。

七、后市展望:

1、短期(1-2周)

①关税扰动延续:特朗普对铜加征50%关税政策(8月1日生效)仍为市场核心变量,COMEX铜价或维持高位震荡,但国内铜价受淡季消费疲软、非美库存回升及美元反弹压制,79000元关口支撑面临考验。

②供需博弈加剧:矿端偏紧(秘鲁等主产区供应扰动)与低加工费形成底部支撑,但下游高价接货意愿低迷,社库去化放缓,短期或呈现“政策冲高-现实回调”的震荡格局。

2、中长期(1-2个月):

①美联储降息预期:若9月降息落地,美元指数承压或为铜价提供反弹窗口,但需警惕通胀反复导致政策节奏调整。

②产业重构风险:全球供应链加速“区域化”,新能源革命(电动车、储能)对铜需求的长线支撑与地缘博弈下的贸易壁垒形成矛盾,铜价波动率或维持高位。

3、操作建议:

①短期策略:逢低布局多单:若沪铜回踩77500-79000元区间且现货升水收窄,可轻仓试多,目标看至81000元附近,严格设置止损(77500元)。

②跨市场套利:关注COMEX-LME价差(当前溢价超25%),若关税政策未进一步升级,可择机做空COMEX铜、做多LME铜对冲。

③中长期配置:新能源产业链优先:聚焦电动车、光伏、储能领域用铜需求,关注铜箔、电磁线等细分赛道龙头企业的左侧布局机会。

④利用期货对冲:企业可通过买入看跌期权或动态调整库存,规避铜价大幅波动风险。

4、风险提示:

①密切跟踪特朗普政府8月1日前关税细则调整,若对华关税单独豁免,可能引发国内铜价短期反弹。

②关注国内7月经济数据(如PMI、固定资产投资),若“以旧换新”等政策效果超预期,或提振终端消费信心。

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