多晶硅期货主力合约连续8日收阳，7月11日盘中保持偏强运行态势，截止14：00最新报价每吨41,395元/吨，创近三个月新高，单日成交量达64.73万手。广期所于7月10日晚间紧急发布“提保扩板”政策，将投机交易保证金上调至11%，涨跌停板扩至9%，试图为狂热市场降温。这场由政策预期与产业自救共同驱动的行情，正将多晶硅推向周期性转折点。

​​政策预期：反内卷调控下的成本重构​​

“反内卷”政策对光伏产业链的冲击远超预期。7月初，行业协会提出“不得低于完全成本销售”的监管要求，倒逼企业重新核算成本结构。行业龙头将折旧成本核算周期从10年延长至15年，单吨完全成本从3.5万元推升至4.2万元，直接触发价格中枢上移。7月10日，N型复投料报价单日跳涨6,000元/吨至46,000元/吨，颗粒硅报价同步突破43,000元/吨，较6月低点涨幅达45%。

这种成本重构正在改写产业规则：西南地区丰水期电价优势被政策成本抵消，四川、云南复产产能仅恢复至设计产能的60%；新疆部分企业因无法满足新成本核算标准，被迫延长检修周期。硅业分会数据显示，7月国内有效产能利用率降至39.3%，较6月下降5.2个百分点，供需缺口扩大至1.2万吨/周。

​​市场博弈：期货现货的螺旋式共振​​

期货市场的狂热与现货的结构性矛盾形成鲜明对比。尽管期货主力合约升水现货超5,000元/吨，但下游硅片企业仅接受部分高价订单，主流成交价仍维持在40,000-42,000元/吨区间。这种“期货定价、现货跟随”的模式，催生了独特的套利空间——贸易商通过跨期套利（买现货抛期货）获取300元/吨以上的无风险收益，推动现货库存向期货仓单转移。

广期所交割规则成为关键变量。当前注册仓单仅1.2万吨，占单月产量的8%，且品牌交割制度下，新疆地区交割品需贴水500元/吨。这导致多头资金集中炒作华东地区仓单，华东现货升水扩大至800元/吨。但需警惕的是，若8月交割月临近时仓单注册量未达预期，可能引发多头踩踏。

​​产业裂变：从价格战到技术战​​

政策调控倒逼产业升级加速。头部企业已启动“薄片化+大尺寸”技术路线，将硅片厚度从150μm减薄至130μm，单瓦硅耗降低15%。隆基绿能最新发布的HPBC Pro组件，单位产能多晶硅消耗量较传统工艺下降22%，推动产业链利润分配向技术领先企业倾斜。

这种变革正在重塑竞争格局：通威股份凭借TOPCon电池技术优势，锁定80%的N型硅料长单；而高成本的传统直拉法企业，市场份额从年初的45%萎缩至28%。技术迭代带来的成本优势，可能使行业在45,000元/吨价位实现供需再平衡。

​​风险预警：政策预期差与库存陷阱​​

当前行情隐含两大风险：一是政策执行力度存疑，市场传闻的“收储”方案尚未落地，若8月无实质动作，多头情绪可能快速退潮；二是隐性库存压力，尽管显性库存降至27万吨，但下游组件厂通过“以销定采”模式，将原料库存周期压缩至15天，一旦价格回调，可能引发抛售潮。

技术面显示超买信号：日线MACD指标出现顶背离，RSI（14）达78进入超买区，短期存在回调至40,000元/吨的技术需求。但中长期来看，若全球光伏装机维持30%增速，2025年多晶硅均价中枢有望上移至45,000元/吨，较2024年上涨60%。

​​未来观察点​​：

​​7月15日​​：美国对东南亚光伏产品关税复审结果，或影响多晶硅出口路径；

​​7月20日​​：国内硅料企业复产进度及成本核算细则修订；

​​8月1日​​：广期所交割品牌扩容情况，决定仓单注册节奏。

多晶硅期货正经历从“政策市”向“技术市”的转型，投资者需警惕短期波动加剧，同时把握产业升级带来的结构性机会。当市场共识从“涨价去库存”转向“技术定生死”，行业的价值锚点或将迎来根本性重构。

本文内容仅供参阅，请仔细甄别！长江有色金属网