近期电解铝市场呈现“外强内稳、多空交织”的复杂格局。

10月14日长江有色金属网数据显示，长江现货A00铝锭报价每吨20890元/吨，单日上涨90元/吨，现货报贴水45元/吨。今日上期所收盘价报20860元/吨，持仓量减少11716手至159179手，日内全天成交量减少65311手至126426手。现货市场对高价位有所适应，持货商挺价积极，下游企业低采情绪尚可，现货贴水略有收敛。午后盘面下滑，持货商跟盘调价但幅度有限，市场观望情绪转浓，多数接货商离市，交投转冷。整体来看，高铝价一定程度上抑制下游采购积极性，但宏观侧软着陆预期延续，沪铝社库仍处低位，支撑铝价高位运行。

宏观层面，特朗普关税政策转向持续点燃市场风险偏好，美元日内逢低买盘涌现触发资金市场获利了结，但美联储年内两次降息预期与美国政府停摆、贸易摩擦升温、俄乌冲突等避险因素形成对冲，令铝价波动加剧。国内政策端“宽货币+积极财政”组合拳发力，支撑经济稳中有进，但向好基础仍需巩固，关税政策走向成为全球经济关键变量。

供应端：产能高位运行，复产进行时

国内电解铝运行产能维持高位，贵州、广西地区复产进程持续推进。尽管LME铝库存在10月初反弹至3月以来最高水平，全球供应担忧仍支撑铝价。然而，美国和加拿大上半年消费量下滑4.4%的疲软需求数据，为市场注入一丝谨慎情绪。

需求端：结构性分化明显，新能源成“新引擎”

正值“金九银十”传统旺季，铝下游加工企业开工率整体震荡上行，但需求结构分化显著。新能源汽车、电子信息等政策扶持领域需求稳健，铝线缆、板带开工率涨幅领先；建筑型材受房地产下行周期拖累表现疲软。汽车行业四季度产销冲刺、电网订单释放将成为铝消费关键支撑。

库存动态：低位累积酝酿去库拐点

近期国内铝锭社会库存虽有所累积，但仍处于历史同期中等偏低水平，为铝价提供坚实支撑。随着消费推进与铝水比回升抑制铸锭量，预计10月中下旬铝锭库存将迎来去库拐点，进一步夯实价格底部。

价格趋势：震荡偏强但上行空间受限

LME三个月期铝价格上月上涨2.61%，10月首周触及3月以来高位，与铜、锌、锡等金属形成共振上涨。美联储降息导致美元指数走软，推动大宗商品价格上行。然而，持续通胀压力可能迫使美联储采取更温和政策，叠加全球需求疲软与LME库存回升，铝价上涨趋势或面临“冲顶”挑战。

后市展望：多空博弈下的结构性机会

综合来看，沪铝后市将以震荡偏强走势为主，主力合约上方压力位21100元/吨，下方支撑位20550元/吨。尽管宏观不确定性犹存，但国内政策协同发力、新能源需求扩容与库存去化预期构成核心支撑。投资者需警惕全球需求疲软与通胀压力带来的下行风险，同时把握政策驱动下的结构性机会——正如“铝王爷”的每一次震荡，都是为了下一次突破积蓄力量。

总结，电解铝市场正站在“上行周期”的十字路口。短期需关注库存去化节奏与宏观政策动向，中长期则需紧盯新能源需求增量与全球供应格局变化。在“多空交织”的博弈中，铝价或呈现“进二退一”的震荡上行态势，但“持续上涨”仍需更多基本面与宏观面的共振支撑。

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