10 月 21 日亚洲早盘，国际黄金市场迅速扭转近期震荡态势，现货黄金小幅走高 0.1%，报每盎司 4361.27 美元。这一走势印证了市场对贵金属的强劲支撑 —— 此前短暂的价格回调尚未形成趋势，便被积极的买盘力量快速消化。IG 首席市场分析师 Chris Beauchamp 的判断一针见血：仍有 “大量资金愿意搭上黄金这趟列车”，贵金属的 “高原反应只是昙花一现”。

从全市场价格表现看，早盘的反弹并非个例，而是呈现全品类共振态势。截至当日 8 时 56 分，交易中的纽约金期货价格已升至 4376.3 美元 / 盎司，较前一日收盘价上涨 0.39%，盘中最高触及 4393.6 美元 / 盎司；伦敦金现虽暂未进入交易时段，但单日涨跌幅已达 2.90%，价格攀升至 4360.82 美元 / 盎司，较前一日开盘价实现显著突破。即便国内市场尚未开市，黄金 T+D 与沪金期货的开盘价已较昨收价分别上涨 2.35% 和 2.48%，提前释放反弹信号。

逢低买盘的集中入场是本次反弹的核心驱动力。尽管上期所于 10 月 17 日公告称，自 10 月 21 日起将黄金期货一般持仓保证金比例上调至 16%，涨跌停板幅度扩大至 14%，短期对多头资金形成一定约束，但市场承接力远超预期。数据显示，截至 10 月 18 日当周，全球最大黄金 ETF——SPDR 黄金 ETF 持仓逆势增加 30.05 吨，至 1047.21 吨，创阶段性新高，印证了长期资金对黄金的配置信心。场内交易层面，即便 10 月 20 日沪金主力合约曾因保证金调整出现 1.63% 的单日跌幅，但盘中仍有大量场外资金挂单等待入场，凸显市场对回调机会的迫切捕捉意愿。

宏观经济数据与政策预期的变化，则为黄金反弹提供了关键支撑。10 月 20 日纽约尾盘，美国 10 年期国债收益率下跌 2.50 个基点至 3.9838%，30 年期美债收益率跌幅扩大至 3.13 个基点，而 10 月 21 日早盘该收益率进一步下行至 3.98% 附近。作为黄金的重要定价锚，美债收益率的回落直接降低了持有黄金的机会成本。更值得关注的是，华尔街多家机构预测美联储可能在 10 月 28 日至 29 日的会议上宣布终止资产负债表缩减计划（QT），这一预期引发市场对流动性宽松的遐想 —— 若 QT 终止，美联储总资产规模将停止收缩，此前被收回的流动性有望逐步回流市场，为黄金等无息资产注入上涨动力。

龙头企业的资产调整动作也在影响市场预期。10 月 21 日消息显示，巴里克黄金已同意以 10 亿美元现金出售阿拉斯加 Donlin 金矿项目 50% 股权，通过资产优化回笼资金；纽蒙特矿业同日宣布出售 Musselwhite 矿山，交易对价最高达 8.5 亿美元。两大矿业巨头的资产整合行为，既反映出行业对现有资产效率的优化诉求，也暗示在当前金价水平下，优质矿山资产仍具备较高交易价值。尽管纽蒙特矿业短期面临成本管理压力，其三季度营收与 EPS 均略低于预期，但市场普遍认为，随着金价持续高位运行，公司调整后 EBITDA 有望增长近 30%，盈利能力将逐步修复。

对于后市走向，机构分歧中仍显乐观基调。美银分析师 Hartnett 虽警示黄金已大幅飙升的风险，但仍将其纳入 “债券 + 国际市场 + 黄金” 的推荐组合，认为在全球央行宽松周期下，黄金仍是对冲资产波动的重要选择。结合当前市场特征，逢低买盘的持续涌入与宏观流动性预期的宽松转向，已形成对黄金的双重支撑。正如 Beauchamp 所言，对于等待 “真正回调” 的投资者而言，当前市场的韧性或许意味着这一期待将再度落空。

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