2025 年 10 月 15 日，长江现货 1# 钴均价报 382000 元 / 吨，较前一交易日大幅攀升 7000 元，自 10 月初以来累计上涨39000元，距离 40 万元 / 吨整数关口仅一步之遥。这场迅猛涨势的背后，是刚果（金）出口政策收紧引发的供应焦虑，与新能源产业链旺季补库需求形成的强烈共振，全球钴供应链正经历前所未有的格局重塑。​

供应端：刚果金配额制落地，全球供应缺口骤然扩大​

钴价暴涨的核心推手来自全球最大钴生产国刚果（金）的政策强约束。该国战略矿产市场监管局 10 月 12 日正式公布，10 月 16 日起实施钴出口配额管理，2025 年剩余时间出口上限仅为 18125 吨，较往年同期缩减超 50%。这一政策落地前已引发市场恐慌性备货，国内 10 月钴原料到港量同比下降 35%，中小型冶炼企业原料库存普遍不足 15 天，部分厂商因断供风险被迫缩减产能。​

更关键的是，刚果（金）此前实施的 8 个月出口禁令尚未完全恢复供应链，当地中小型矿山复工率不足 60%，出口清关流程仍存在严重延迟。而作为替代供应源的印尼湿法冶炼项目，因技术瓶颈导致产能释放进度滞后，完全无法填补刚果（金）留下的供应缺口。全球钴供应格局已从 “宽松平衡” 转向 “刚性短缺”，洛阳钼业等头部企业虽获得 6500 吨四季度配额，仍难改市场供不应求的基本面。​

需求端：新能源旺季补库 + 新兴领域爆发，双重需求共振​

供应收缩的同时，需求端正迎来多重增长引擎的集中发力。10 月正值国内新能源汽车 “金九银十” 产销旺季，乘联会数据显示，10 月第一周新能源车批发量同比增长 28%，三元电池装机量占比回升至 41%，宁德时代、国轩高科等头部电池企业为保障四季度生产，密集启动钴原料补库，单次采购量较上月提升 30%。​

3C 数码领域的传统旺季需求同样韧性十足，智能手机、笔记本电脑更新迭代推动钴酸锂材料采购量同比增长 15%。更值得关注的是低空经济、人形机器人等新兴领域的增量贡献 —— 单台 eVTOL 飞行器的钴用量较传统新能源汽车提升数倍，国轩高科将固态电池技术应用于低空飞行器，进一步打开钴的需求空间。需求端的全面爆发，使得产业链备货周期从 30 天缩短至 15 天，贸易商惜售情绪显著升温。​

库存与资金：历史低位点燃涨价热情，资本加速入场​

库存数据的极端低位成为钴价上涨的 “火上浇油” 因素。截至 10 月 8 日，国内电解钴社会库存仅 2800 吨，较年初大幅下降 62%，库存消费比低至 0.3 个月，意味着现有库存仅能满足 10 天左右的市场需求。在如此紧张的库存背景下，10 月 15 日电池级四氧化三钴价格同步上涨 1.58% 至 316000 元 / 吨，现货升水期货幅度持续扩大，贸易商挺价意愿强烈。​

资本市场对钴价上涨反应敏锐，主力资金加速流入相关板块。截至 10 月 15 日午盘，钴概念板块整体涨幅达 2.1%，华友钴业、洛阳钼业等龙头股获大单资金净流入超 3 亿元。机构资金的主动布局进一步强化市场看涨预期，部分贸易商甚至暂停报价等待更高价位，形成 “越涨越抢、越抢越涨” 的螺旋上升态势。​

后市展望：政策强约束下，钴价或冲击 40 万元 / 吨​

短期来看，刚果（金）配额制的政策效应将持续发酵，10 月 16 日新政正式实施后，供应收缩压力将进一步显现，叠加下游补库需求尚未完全释放，钴价突破 40 万元 / 吨整数关口的概率极大。机构指出，当前钴市已进入 “政策强约束” 的上升通道，四季度供需缺口可能扩大至 5000 吨以上，支撑价格维持高位。​

中长期而言，全球钴市场的紧平衡格局或将延续至 2027 年。刚果（金）计划成立国有钴业公司主导资源开发，长期将强化对全球供应链的控制权；需求端则受益于新能源汽车渗透率提升与新兴领域放量，机构预测 2025-2027 年钴价中枢有望稳定在 35 万元 / 吨以上。不过需警惕无钴电池技术商业化超预期、磷酸铁锂电池挤压三元材料份额等潜在风险，这些因素可能削弱远期需求韧性。

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