长江有色金属网数据显示，2025 年 10 月 21 日，长江综合钨粉均价报 615000 元 / 吨，较前一交易日上涨 2500 元。这场温和反弹背后，是供应端政策严控下的刚性收缩、需求端制造业复苏的实质拉动，以及行业龙头定价信号的强力支撑，多重逻辑共振让钨价在 “银十” 尾声重拾上涨动能。

开采指标刚性收缩，库存仅够 15 天用量

钨价上涨的根本驱动力来自供应端的长期紧缺格局。2025 年国内第一批钨矿开采总量控制指标降至 5.8 万吨，同比降幅达 6.45%，其中主产区江西直接削减 2370 吨，降幅超 10%。更严峻的是，新规明确停产矿山不予分配配额，小型共伴生矿需严格报备产量，导致中小矿企开工率直接跌至 35% 的低位，市场供给弹性被大幅压缩。

原料端的紧张已传导至库存端，目前国内钨粉社会库存仅维持在 15 天左右的警戒线附近，而 65% 黑钨精矿价格较年初涨幅已达 90.2%，从源头夯实了钨粉的成本支撑。尽管哈萨克斯坦巴库塔矿 10 月进入稳定供货期，但月均 3000 吨的产能仅能部分缓解缺口，国内原生矿供应稀缺性仍未改变。

制造业复苏提速，光伏军工需求爆发

需求端的实质性回暖成为价格上行的关键拉力。国家统计局数据显示，9 月制造业 PMI 回升至 49.8%，较上月上升 0.4 个百分点，其中装备制造业 PMI 高达 51.9%，处于扩张区间，机械加工、航空航天等钨粉核心消费领域产需释放加快。生产指数升至 51.9% 的近 6 个月高点，企业原材料采购量同步增加，直接拉动钨粉刚需释放。

新兴领域的需求爆发更具爆发力：光伏钨丝渗透率已飙升至 60%，仅该领域一年就消耗 9200 吨钨资源；军工与核聚变等高端领域需求持续增长，进一步放大供需缺口。与此同时，国内对仲钨酸铵实施的 “一单一证” 出口管制，推升欧洲 APT 价格至 37.8-43.2 万元 / 吨，国内外价差形成的 “虹吸效应” 也支撑国内钨价走强。

龙头企业定价引领，市场情绪转向乐观

行业龙头的价格信号成为行情反转的 “催化剂”。厦门钨业作为国内钨产业链核心企业，10 月下半月外购仲钨酸铵（APT）长单定价上调至 39.3 万元 / 吨，较上半月上涨 3000 元，涨幅 0.77%。APT 作为钨粉生产的核心原料，其价格上调直接传导至下游，带动全产业链成本中枢上移，中小企业跟涨意愿显著增强。

资本市场的反应同样印证市场信心回暖，厦门钨业股价在 10 月 21 日上涨 1.54%，收盘价达 30.41 元，较 10 月 20 日的 29.95 元明显回升，资金对钨板块的关注度持续提升。叠加此前贸易商 “降价换量” 抛货压力逐步释放，现货市场从 “僵持博弈” 转向 “惜售挺价”，进一步助推价格上涨。

后市展望：短期稳中有升，长期看供需缺口

短期来看，钨价有望在 61 万 - 62 万元 / 吨区间稳中有升。供应端，第一批开采指标已消耗 74.1%，第二批指标落地仍需时间，而库存低位运行格局短期难以改变；需求端，“银十” 旺季尚未结束，装备制造业复苏与光伏装机高峰形成的需求合力仍在释放，叠加龙头企业成本传导效应，钨粉价格存在进一步上行空间。

中长期而言，钨价强势逻辑将持续夯实。供应端，国内开采指标收缩与环保标准升级形成 “双重约束”，海外新增产能有限；需求端，光伏钨丝、低空经济高端部件等新兴场景加速渗透，预计 2026 年全球钨需求将突破 12 万吨，供需缺口或扩大至 8000 吨。不过需警惕国储抛储与海外产能超预期释放的潜在风险，但当前 “供应刚性收缩 + 需求结构升级” 的核心逻辑未改，钨价中长期回调空间有限。

【文中数据来源网络，观点仅供参考，不做投资依据！】