期货行情：

宏观面：多重因素交织，市场情绪谨慎

本周全球宏观环境复杂多变，国内将公布上半年经济及6月金融数据，国际市场则聚焦美国6月CPI、PPI及欧盟7月ZEW指数。与此同时，美国关税政策进入关键执行期，特朗普政府对欧盟、墨西哥加征30%关税的举措加剧全球贸易摩擦，美元指数高位震荡压制风险偏好，美股三大股指全线下跌，有色金属整体承压运行。

铜：政策主导外强内弱，短期震荡寻支撑

宏观扰动：美联储会议纪要显示鹰鸽两派分歧显著，7月维持利率不变仍为基准预期，但特朗普政府贸易保护主义升级引发市场对贸易局势恶化的担忧。美对铜征收高额关税的政策预期主导铜价，形成“外强内弱”格局，铜作为“经济晴雨表”暂时脱离基本面运行。

供需基本面：海外中断矿山复产进度缓慢，全球精铜紧平衡格局延续，可交割货源加速流向北美市场；国内社库维持低位，但高铜价、高月差抑制消费端需求，贸易商接货谨慎，现货升水收窄。

短期预测：关税不确定性持续压制铜价，预计今日现铜承压下行后确认下方支撑，关注78000元/吨一线博弈。

铝：累库压力凸显，铝价延续偏弱格局

宏观影响：国际贸易动荡主导市场情绪，铝价盘面走势承压。

供需基本面：沪铝社库连续两周累库至10.32万吨，不过整体库存水平仍处在低位，对铝价仍有一定支撑。需求端，终端需求疲弱，高铝价叠加到货偏多加剧现货压力，单边逢高出货变现冲击加剧，现货贴水扩大且成交清淡；资金谨慎情绪升温，期市偏空氛围主导。

短期预测：供过于求态势难改，预计今日铝价偏弱下行为主，关注社库累库节奏及资金情绪变化。

锌：关税推波助澜，锌价承压运行

宏观冲击：美国对欧盟、墨西哥加征30%关税引发避险情绪升温，美元反弹施压有色金属，隔周伦锌收跌1.4%至2738美元/吨。

供需基本面：锌矿供应增长预期强化（月内新投大厂持续放量，检修产能复产），叠加进口矿货源宽松、港口库存高位；需求端终端消费平淡，下游开工率边际下滑，7月以来社库三连增（4617吨至49981吨），现货升水收窄。

短期预测：外围情绪偏弱叠加国内基本面疲软，锌价承压运行，预计今日现锌延续下跌，关注22000元/吨支撑。

铅：供需双弱，铅价窄幅震荡

宏观约束：全球贸易摩擦压制风险偏好，铅价受有色金属整体震荡影响。

供需基本面：供应端，国内铅精矿偏紧，中小型矿山减产，进口矿补充有限，原生铅开工率微降；再生铅方面，废电瓶回收量略增但成本压力仍存，供应增速放缓。需求端，铅酸蓄电池进入传统淡季，汽车替换需求放缓，电动自行车库存消化接近尾声，下游按需采购，刚需支撑减弱。

短期预测：供需双弱格局下，铅价偏弱运行，今日现货铅价收跌概率较大，关注17000元/吨一线博弈。

锡：消费电子支撑有限，锡价涨跌波动

宏观关联：锡价受宏观经济预期影响显著，全球贸易摩擦及美元震荡压制投资需求。

供需基本面：供应端，原料紧缺导致复产延期（刚果（金）Bisie矿山分阶段复产缓解部分压力），国内冶炼厂开工正常，再生锡增量有限。需求端，半导体、汽车、光伏领域支撑有限，消费电子旺季备货带动焊料需求环比提升，但玻璃、锡化工等领域订单同比下滑。

短期预测：下游采购观望情绪浓厚，锡价承压但早盘低开后反弹，预计今日涨跌波动延续，关注26-27万元/吨附近震荡。

镍：供应宽松压制，镍价跌势有限

宏观压力：全球贸易摩擦及美元高位震荡施压镍价。

供需基本面：供应端，印尼镍矿配额释放及HPAL项目投产推动供应宽松，菲律宾镍矿到港量回升，国内港口库存增加。需求端，不锈钢需求受地产拖累，300系产量环比微降；新能源领域硫酸镍需求边际回暖，但电池厂压价明显，补库谨慎。

短期预测：伦镍累库压制下，沪镍承压运行，但跌势空间有限，关注120000元/吨支撑。

总结：当前有色金属市场整体受宏观政策与贸易摩擦主导，铜、铝、锌等品种因关税预期及供需失衡承压下行；铅、锡、镍则呈现供需双弱或结构分化特征，短期价格波动加剧。建议重点关注美方政策落地细节、主要贸易国应对策略及国内社库变化。

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