近期国内战略小金属市场呈现 “全面开花” 态势，钴、钨等品种价格创阶段性新高，钼、锡同步走强，产业链龙头股股价更是大幅跑赢市场，成为资本市场焦点。
价格普涨：钴钨翻倍领涨，多品种创新高
小金属价格涨势堪称迅猛。金属钴价格已突破 37万元 / 吨关口，较去年底实现翻倍增长，作为锂电池正极关键材料，其价格飙升与新能源汽车产业爆发式需求直接相关。钨市表现更为抢眼，江西 65% 钨精矿最新报价达 26.6 万元 / 吨，年内涨幅接近翻倍，9 月更是创下历史新高，欧洲市场仲钨酸铵（APT）价格同步攀升至 32 万元 / 吨，内外价差持续收窄。
钼价虽经历 9 月回调，但年内仍保持强势，河南 45% 钼精矿最新报价 4380 元 / 吨，累计涨幅超 21%，当前正处于供需格局重构的关键期。沪锡期货同样表现活跃，2511 合约年内累计上涨超 10%，10 月上旬曾因供应担忧一度高开高走，伦锡库存虽有波动但仍处于历史低位。
供需共振：政策与需求成核心推手
此轮涨价潮由供需两端多重因素共同驱动。供应端收缩尤为显著：我国作为全球钨产量占比超 80% 的主导国，2025 年钨矿开采配额同比削减 6.5%，江西主产区配额减少 2370 吨，叠加环保高压推升开采成本，全球供应缺口持续扩大；锡供应则受缅甸运输受阻、印尼出口限制影响，国内冶炼企业因原料不足被迫减产，市场缺口持续扩大。
需求端的结构性爆发更具决定性：光伏钨丝渗透率从 2024 年 20% 升至 45%，锂电池用钨消费量同比增 22%，核聚变装置、特高压等战略工程进一步拉动钨合金需求；AI 服务器与高端芯片封装推动锡基焊料需求倍数级增长，新能源汽车电子化进程持续提振锡消费。政策层面，我国对钨、钼等实施 “一单一证” 出口管制，欧盟、美国加速战略储备，进一步加剧资源争夺。
资本追捧：龙头股涨幅远超大盘
价格强势直接传导至资本市场。洛阳钼业、北方稀土、华友钴业等龙头股年内平均涨幅超 90%，大幅跑赢大盘及有色指数。其中北方稀土单日成交金额可达 251.14 亿元，即便短期偶有回调，全年强势格局未改。
机构普遍看好板块前景，中国银河证券指出，小金属因 “稀缺属性 + 不可替代战略用途”，其 “类避险” 价值正迎来重估，叠加全球绿色转型与高端制造升级，长期需求增长确定性较强。
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