最近氧化铝市场有点"凉"——周二晚间氧化铝期货主力2601合约价格跌破2800元/吨，收跌0.36%，让不少投资者直呼"看不懂"。但细扒基本面数据会发现，这波下跌早有预兆——国内产能"卷"到11470万吨/年，进口窗口还敞着，过剩压力像座山压在头顶。
先看国内这盘"大棋"。截至9月底，国内氧化铝建成产能11470万吨/年，环比持平却同比暴增11.68%；运行产能9670万吨/年，环比微增3.09%但同比大涨13.76%。这意味着什么？相当于全国每天能产26.5万吨氧化铝，够造2600辆高铁车体！更关键的是，虽然价格跌到成本线附近，但行业平均利润仍够买辆豪华SUV，多数企业宁愿"薄利多销"也不愿减产——毕竟长单在手，停产才是真亏钱。
海外市场更添一把火。9月海外氧化铝价格同步跳水，进口窗口"哐当"打开。据Mysteel调研，海外富余产能正加速流向国内，9-10月船期密集到港。印尼三期项目还在爬产，印度某厂也在酝酿提产——这波海外增量四季度将陆续兑现，国内市场怕是要"吃撑"。
消费端呢？看似稳中有增，实则暗藏隐忧。铝厂刚需托底，但出口量却在下滑，整体供需天平明显倾斜。有机构测算，当前每吨氧化铝现货价仅比部分企业成本线高50-100元，再跌下去就要"贴地飞行"了。不过别慌——正是有这层缓冲，短期内大规模减产概率极低，产量仍将维持在历史高位。
那现在应如何操作？专业人士给出明确信号：短期过剩压力难消，期现价格还得承压。但别急着割肉——等价格反弹时做多，反而可能抓住波段机会。毕竟成本支撑仍在，长单交付又锁定了部分需求，一旦市场情绪好转，反弹动力不容小觑。
站在2025年四季度这个节点回望，氧化铝市场的矛盾核心还是"产能释放快于需求增长"。印尼、印度的海外增量还在路上，国内产能又难刹车，这波过剩格局短期内怕是改不了。但对交易者而言，与其纠结"何时见底"，不如盯紧三个关键点：一是进口量实际兑现情况，二是铝厂冬储节奏，三是印尼项目矿石供应是否掉链子——这些才是决定价格拐点的"胜负手"。
市场永远在变化，但数据不会说谎。当建成产能突破1.1亿吨、运行产能站上9600万吨时，我们更该用理性眼光看待波动——毕竟，在周期面前，情绪总是最不靠谱的"反向指标"。
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