2025年9月17日，长江有色金属网数据显示，电池级四氧化三钴报价区间上探至226,500-232,000元/吨，均价报229,250元/吨，单日涨幅750元/吨。
全球钴供应链重构背景下，新能源产业链需求韧性、技术路线迭代与资源政策扰动共振。
供给端：资源出口限制与产能瓶颈共振
自2025年2月刚果（金）实施钴出口禁令以来，国内港口库存持续消耗，当前库存周期降。中小厂商被迫高价竞拍现货，加工费逼近成本线，市场呈现“大厂稳产、小厂减产”的分化格局。印尼镍钴中间品产能释放进度低于预期，7月中国钴湿法冶炼中间品进口量中来自刚果（金）的占比仍高，供应链脆弱性进一步凸显。
需求端：新能源旺季备货与消费电子复苏双轮驱动
新能源汽车产业链进入“金九银十”备货周期，头部电池企业9月排产增长带动高镍三元前驱体对高电压四氧化三钴需求激增，部分厂商单月订单增。消费电子领域需求韧性显现，8月中国智能手机出货量增长，5G手机渗透率提升，推动钴酸锂正极材料厂维持较高开工率，间接拉动四氧化三钴采购需求。
政策端：资源国有化与碳关税重塑产业格局
刚果（金）政府计划2025年底实施钴资源国有化政策，拟成立国有钴业公司控制90%以上矿山开采权，这将迫使外资企业调整供应链布局。欧盟碳关税（CBAM）正式将锂电池纳入征税范围，出口成本或增加，倒逼企业加速向马来西亚、匈牙利等新兴基地转移产能，具备海外冶炼基地的天赐材料、格林美等企业已获得先发优势。
中期看，高镍三元在高端动力电池领域的不可替代性仍支撑钴需求，但固态电池技术路线突破可能引发结构性调整。当前四氧化三钴价格反弹更多是供需阶段性错配的体现，而非趋势性反转，行业洗牌进程或将加速。
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