长江有色金属网数据显示，9 月 24 日，长江综合 1# 铋均价报 129500 元 / 吨，较前一交易日暴涨 2000 元。市场成交端呈现明显的 “量价齐升” 特征，下游材料厂采购频次较前一日提升 30%，实际成交均价贴近报价上限，部分急单甚至以 13.05 万元 / 吨成交。​

价格上涨已快速传导至产业链上游，湖南、江西等主产区冶炼厂询盘量激增 4 倍，显示原料端紧张预期已全面发酵。值得注意的是，国内主要铋产品仓库出库量达 50 吨，较平日均值增长 50%，短期供应紧张格局凸显。​

供应端 “原生短缺 + 再生受限”，缺口持续扩大​

铋价上涨的核心动力来自供应端的刚性收缩。作为典型的伴生金属，90% 以上的铋产量来自铅、铜、钨等矿产的冶炼副产品，其供应规模高度依赖主金属开采节奏。2025 年国内铅锌矿高品位矿石储量下降导致主金属产能释放放缓，直接拖累铋的伴生产量，预计全年原生铋供应同比减少 5%-8%。​

海外供应的不确定性进一步加剧市场紧张。澳大利亚 Nyrstar 公司 Port Pirie 工厂铋加工产能建设仍处于可行性评估阶段，短期内无法形成实际供应；而国内环保政策持续收紧，湖南、江西等主产区对冶炼企业的污染物排放限值提高，部分中小型企业因整改不达标被迫减产，行业开工率维持在 60% 左右的低位。​

再生铋领域同样面临瓶颈。国内龙头企业靖远高能虽具备 6000 吨 / 年的精铋产能，但 2024 年实际产量仅 4000 吨，产能利用率不足 70%。再生铋原料主要依赖有色金属冶炼废渣，而废渣回收价格随铋价上涨同步攀升，导致再生成本从年初的 10 万元 / 吨升至 11.2 万元 / 吨，挤压企业生产意愿，难以形成有效供应补充。​

下游 “新兴需求 + 补库潮”，承接力强劲​

需求端的新兴产业扩张与传统旺季形成双重拉动。半导体领域，铋基焊料因环保性优势逐步替代铅基焊料，国内半导体封装企业铋采购量同比增长 25%；医药领域，铋剂在幽门螺杆菌治疗中的应用普及，带动医药级氧化铋需求增长 18%。此外，永兴县企业已实现铜银合金超导材料量产，铋作为关键原料，附加值较传统应用翻倍。​

美国收储预期进一步放大需求弹性。市场传出美国拟加速执行 1 万吨铋收储计划，而其 66.7% 的进口量依赖中国，地缘博弈下进口需求激增。国内下游企业低库存状态加剧补库紧迫性：电子元件厂铋原料库存周期从 40 天压缩至 25 天，“低库存 + 旺季补库” 推动采购量环比增长 15%，湖南白银等区域龙头透露 “9 月订单排期已至 10 月底”。​

政策 + 宏观双重利好，市场情绪全面升温​

政策端的战略管控为铋价提供长期支撑。工信部《战略性矿产目录（2025 版）》将铋列为一级管控资源，要求企业储备不低于年产量 15% 的铋金属，倒逼行业集中度提升。2025 年 1-2 月中国铋出口量同比锐减 31%，折射出 “限制初级产品、鼓励深加工” 的政策导向，进一步收紧供应端。​

宏观层面，美联储 9 月降息 25BP 释放宽松信号，有色金属板块情绪持续升温，9 月以来有色金属指数平均涨跌幅达 0.1258%，铋作为小金属中的 “稀缺品种”，成为资金配置的重点方向。华西证券指出，宽松环境下工业需求提振的小金属弹性更大，铋的供需缺口优势有望进一步凸显。​

后市展望：短期看缺口，长期靠价值重估​

短期而言，供应短缺与补库需求的共振仍将支撑铋价，1# 铋价格大概率向 13.5 万元 / 吨发起冲击，支撑位则看 12.8 万元 / 吨。但需注意万业企业荆州、衢州新产能计划于 2025 年底投产，若释放节奏超预期，可能引发阶段性回调。​

中长期来看，结构性短缺将重塑铋价中枢。国盛证券数据显示，2023 年全球铋消费量已达 1.68 万吨，预计 2025 年将突破 2 万吨，供需缺口可能扩大至 1500 吨以上。叠加超导材料、半导体等高端领域需求年增速达 20%，铋价中枢有望逐步上移至 14 万 - 15 万元 / 吨区间。​

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