今日（9月24日），长江有色金属网数据显示，国内金属镝均价报201.75万元/吨，氧化镝均价161.5万元/吨，较上一交易日分别下跌5,000元/吨。
供给端：政策收紧与海外增量博弈
国内中重稀土供应面临环保核查与开采配额的双重约束。主产区因环保整改导致原矿供应阶段性收缩，叠加缅甸政局动荡引发进口矿中断风险，市场短期供应缺口扩大。海外方面，澳大利亚、加拿大等国的稀土项目逐步投产，但受制于环保成本与技术壁垒，实际增量尚未形成规模效应。值得注意的是，日本在铁氧体磁材领域的技术突破可能降低对镝的依赖，若成本优势显现，或分流中重稀土需求。
需求端：新兴产业分化与替代技术冲击
新能源汽车与风电行业仍是核心增长引擎。全球电动车渗透率提升推动高性能磁材需求，海上风电装机量激增进一步拉动镝用量。但消费电子领域需求疲软，智能手机与电脑出货量下滑导致低端磁材订单收缩。替代技术方面，铁氧体材料性能提升可能挤压中重稀土应用空间，若成本优势扩大，或引发需求结构重塑。
市场层面：库存压力与资金情绪主导波动
社会库存连续累积，下游企业采购策略趋于谨慎，贸易商环节流通量增加。现货市场交投清淡，部分持货商为回笼资金降价抛售，导致价格承压。期货市场呈现贴水结构，反映市场对远期供应宽松的预期。投机性资金阶段性撤离，市场交投活跃度有所回落。
政策端：总量管控与出口管制强化战略属性
工信部等三部门联合发布稀土开采管控新政，首次将进口矿纳入调控范围，冶炼分离配额冻结，中重稀土供应弹性归零。出口管制政策持续发力，中重稀土实施“一事一报”审批，内外价差推高走私风险。行业整合加速，龙头企业通过并购掌握资源，集中度提升强化议价能力。
全球中重稀土供应链集中度使其成为地缘竞争焦点。美国通过政策干预加速冶炼产能建设，但受制于环保与成本压力，项目投产普遍延迟。欧盟碳关税实施推高稀土永磁体出口成本，国内厂商加速布局马来西亚、阿根廷等海外基地，分散供应链风险。
当前镝价正处于政策底与市场底的过渡阶段。短期价格波动受缅甸矿政执行力度、下游补库节奏及资金情绪主导，中长期走势则取决于技术替代进程与全球供应链重构效率。建议关注四季度风电招标放量及人形机器人量产对需求的边际拉动，警惕高库存与替代技术突破带来的回调风险。
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