长江有色金属网数据显示，2025 年 9 月 18 日长江现货 1# 钴均价报 275000 元 / 吨，较上一交易日上涨 1000 元，在刚果（金）出口禁令即将到期的关键节点，这波涨价再度印证了全球钴市场的供需紧平衡格局。
供给端：禁令压顶 + 库存告急，全球供应 “卡脖子”
全球最大钴供应国刚果（金）的出口禁令成为价格上行的核心推手。该国自 2025 年 2 月实施钴出口禁令后，已两次延长至 9 月 22 日，其产量占全球 76%，直接导致 2025 年全球钴供给减少 7.3-12.8 万吨。更严峻的是，国内钴原料库存自 6 月起持续下降，8-9 月已进入消化尾声，市场普遍担忧禁令到期后若转为配额制，供应缺口将进一步扩大。
供给端的压力还来自生产端。洛阳钼业旗下刚果（金）TFM 铜钴矿虽产量增长，但当地 12% 的高通胀推升采矿成本 8%，且社区冲突频发可能干扰矿场运营。叠加国内冶炼企业原料补库困难，现货市场 “僧多粥少” 的局面愈发明显。
需求端：新能源 + 消费电子双轮驱动，备货潮提前启动
下游两大核心领域的需求复苏形成强力支撑。在新能源汽车领域，动力电池装机量持续攀升，2025 年 3 月单月装机量已达 20.347GWh，三季度传统备货期来临，车企与电池厂加速补库。某动力电池企业采购负责人透露，9 月钴采购量较 8 月增长 20%，“怕禁令续期，宁愿多备点货”。
消费电子领域同样传来暖意。随着 5G、AI 终端设备出货量回升，三元锂电池需求反弹，叠加四季度新品发布周期临近，中游封装企业开始集中采购钴原料。华泰证券研报指出，新兴技术商业化将持续打开钴需求空间，中长期需求增速有望维持在 15% 以上。
产业链：龙头布局强化信心，资本提前押注上行周期
行业龙头的战略动作进一步放大市场看涨情绪。华友钴业近期以溢价 143% 出售 BCM 公司 25% 股权，引入丰田通商成为股东，既规避了美国政策限制，又通过 “资源 + 资本 + 订单” 协同巩固全球供应链地位。该公司 2025 年上半年境外收入占比达 65.04%，超高镍产品出口占全国 57%，印证了产业链优势。
资本市场已提前反应这一趋势。截至 9 月 18 日，钴价年内涨幅已达 60.82%，从年初 17.1 万元 / 吨飙升至 27.5 万元 / 吨。机构普遍看好后续走势，华泰证券预测 2025-2027 年钴价将进入上行周期，2026-2027 年价格中枢有望突破 35 万元 / 吨。
短期需关注 9 月 22 日刚果（金）禁令到期后的政策走向。若转为配额制，钴价或延续强势；若禁令解除，可能出现阶段性回调，但中长期来看，新能源需求增长与全球资源争夺加剧的逻辑未变，钴的战略价值仍将持续凸显。
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