著名经济学家、莲华资管首席投资官洪灏近日在公开言论中明确表示，A 股与港股已进入真正的牛市阶段。这一论断叠加当前美联储降息预期升温、大宗商品市场回暖的宏观背景，引发市场广泛关注。
核心论断：三大逻辑支撑牛市判断
洪灏提出牛市到来的三大核心依据：首先是市场前期预期过分悲观，形成情绪修复基础；其次是经济模式正从通缩进入再通胀周期，利好风险资产估值提升；最关键的是，当前绝大部分投资者仍未形成牛市共识，大量资金尚未入场，为行情延续提供空间。
“把指数上涨 20% 定义为牛市是错误的。” 洪灏强调，真正的牛市具有 “闭着眼睛都能赚钱，随便买都能赚回来，鸡犬升天” 的特征。他观察到，当前市场已出现强势板块延续、弱势板块跟涨的轮动特征，“能够真正感受到牛市真的来了”。
宏观印证：降息预期与商品回暖形成共振
洪灏的牛市判断与当前宏观环境形成呼应。据芝加哥商品交易所数据，市场对美联储 10 月再次降息 25 个基点的概率已升至 87.7%，而此前铝价等大宗商品已呈现震荡偏强态势，国内有色价格指数涨幅扩大，反映装备制造业需求回暖。
“全球流动性改善与再通胀趋势叠加，正是牛市的重要催化剂。” 某券商策略分析师指出，洪灏提及的 “通缩转再通胀” 逻辑，已在大宗商品市场率先得到验证。截至 9 月 26 日，国内铝加工企业开工率维持高位，新能源等下游需求韧性显著，与股市板块轮动形成跨市场呼应。
市场现状：分歧中藏机会 资金待进场
洪灏特别强调市场分歧带来的投资机会：“绝大部分人对行情的看法还停留在‘将增长’，而非确认牛市。” 这一判断与资金面数据形成印证 —— 尽管近期 A 股活跃度提升，但储蓄搬家规模尚未出现爆发式增长，增量资金仍在观望。
从投资方向看，洪灏此前曾看好 AI、创新药等新动能板块，认为其盈利增速已超越估值涨幅，且金矿、银矿股等稀缺资产涨幅可能远超现货价格。他同时提醒，牛市的深层意义在于唤醒 “动物精神”，推动创新与经济活力提升，而非单纯的股价上涨。
后市展望：需警惕阶段性波动
对于后市，洪灏认为预期尚未完全反映到价格端，行情仍有拓展空间。但市场亦需关注潜在风险：美联储降息落地节奏是否符合预期、“十一” 后大宗商品库存变化是否超预期等，都可能引发阶段性震荡。
目前，投资者正密切跟踪 10 月美联储议息会议与国内消费数据，以验证洪灏的牛市论断。若宏观利好与资金进场形成共振，市场或有望迎来更明确的趋势性行情。
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