2025年9月29日，长江现货1#钴价飙升至33.2万-34.2万元/吨，均价较上周五暴涨2.9万元/吨，创年内新高。这一剧烈波动背后，是刚果（金）出口禁令、全球需求激增与政策红利的三重叠加效应，具体可从以下维度拆解：
一、刚果（金）出口“断供”引发全球供应收缩
作为全球最大钴供应国（占全球产量72%），刚果（金）自2月起实施钴出口禁令并多次延期，2025年9月20日更将禁令延长至10月15日，且2026-2027年出口配额仅设为2024年产量的44%（约9.66万吨/年）。此举直接导致全球钴供应量骤减——据中信证券测算，2025-2027年全球钴供应将分别短缺12.2万、8.8万、9.7万吨，国内电解钴库存已降至1950吨（较年初减少60%），供需缺口持续扩大。
二、新兴产业需求“井喷”加速去库进程
新能源汽车、消费电子、AI及低空经济等新兴产业对钴的需求激增。动力电池领域钴需求占比超62%，2025年全球新能源汽车渗透率达58%，尽管磷酸铁锂电池占比75%，但三元电池对钴的需求仍保持12%年增速；消费电子领域，折叠屏、AR/VR设备带动钴酸锂需求增长21%；航空航天及军工领域对高纯度钴的需求稳定。据USGS数据，2025年全球钴需求预计突破25.7万吨，而刚果（金）之外的钴库存因运输周期（约3个月）无法及时补给，加剧了短期供应紧张。
三、政策与资本“共振”放大价格弹性
中国八部门《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》明确将钴列为重点资源，提出实施新一轮找矿突破战略行动，加强钴资源勘探及再生金属回收（目标突破2000万吨）。政策红利推动市场对钴资源保障的乐观预期，而美联储降息周期下美元走弱、资金流入有色板块，叠加投机资金涌入期货市场（如芝加哥交易所钴合约持仓量增加30%），进一步放大价格波动。此外，刚果（金）出口配额政策导致企业出口成本上升（如手续增加、战略储备要求），间接推高钴价。
四、再生金属与替代技术“双刃剑”效应
尽管2025年退役动力电池钴回收率达95%，再生钴可满足31%的年需求且成本低17%，但短期内再生金属增量无法弥补原生钴供应缺口。技术替代方面，宁德时代麒麟电池钴含量降至5%以下，固态电池可能减少30%钴用量，但这些技术规模化应用仍需时间，短期内无法对冲刚果（金）供应收缩的影响。
结语：警惕短期泡沫与长期平衡
当前钴价上涨是供需失衡、政策预期与资本炒作共同作用的结果。短期看，刚果（金）出口政策、库存低位及新能源需求增长将继续支撑钴价；长期则需关注无钴正极材料技术进展、印尼钴产能释放（预计年增1万吨）及再生金属回收体系的完善。投资者需理性看待价格波动，企业则应加强供应链韧性建设，以应对潜在的政策风险与市场不确定性。
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