2025年9月19日，长江有色金属网数据显示，国内氧化锌现货报价区间为20,640-20,940元/吨，均价报20,790元/吨，单日下跌10元/吨，较前一日跌幅收窄，市场呈现弱稳运行态势。当前价格已接近部分企业成本线，行业上下游博弈加剧，传统领域需求疲软与新能源增量需求的分化格局成为市场核心矛盾。
供给端：原料结构调整与产能转移并行
氧化锌原料供应呈现锌渣减量、粗锌替代的显著特征。2025年8月，国内钢厂提效政策导致锌渣产量下降，部分企业被迫转向采购粗锌，间接推升原料成本。进口锌精矿加工费维持高位，港口库存较年初增长，叠加印度、越南等地新增产能集中释放，国内市场竞争加剧。为应对成本压力，国内企业加速布局海外产能，2025年1-8月东南亚地区新增氧化锌生产线8条，总产能达15万吨，其中70%配套轮胎企业海外基地。华北地区环保管控升级导致镀锌厂开工率下降，9月锌渣供应量减少，进一步推高原料采购成本。
需求端：传统领域承压与新兴需求分化
下游需求呈现轮胎承压、新能源突围的分化格局。轮胎行业受海外反倾销调查影响，8月出口量下降，氧化锌采购量收缩至年内低位。涂料及陶瓷领域受房地产投资拖累，订单量减少，部分中小厂商开工率降。
当前氧化锌价格已逼近部分企业成本线，中小厂商加工费逼近盈亏平衡点，库存消耗周期延长至25天以上。市场呈现大厂稳价、小厂惜售的分化格局，实际成交多偏向低价区间。贸易商普遍采取封盘待涨策略，但下游钢厂对高价接受度有限。天津港进口锌矿库存增加，但高品位矿需求仍偏紧，津巴布韦矿价高位持稳，运费上涨进一步抬升成本支撑。
政策层面，国内环保督察趋严制约产能扩张，新版《大气污染物排放标准》实施后，回转窑尾气脱硫技术普及率提升，中小产能退出加速行业集中度提升。欧盟碳关税新政将锌制品纳入征税范围，出口成本或增加。宏观层面，全球经济复苏带动不锈钢消费回暖，叠加新能源领域投资扩张，氧化锌中长期需求具备韧性。但需警惕美联储降息预期波动对大宗商品定价的扰动，以及国内房地产新开工面积下滑对建筑用钢需求的潜在拖累。
后市：新能源增量能否对冲传统萎缩 ？
短期来看，成本支撑与旺季补库需求或推动价格在20,500-21,000元/吨区间震荡。若四季度房地产政策调整落地及海外矿山复产延迟，价格中枢有望上移至21,000元上方。但需关注两点风险：一是焦炭价格回调可能刺激冶炼利润修复，带动产能释放；二是光伏装机放量节奏若不及预期，高纯度氧化锌需求增量或难以覆盖传统领域萎缩缺口。行业机构预测，2025年四季度氧化锌价格波动区间为20,200-21,500元/吨，产业链利润再分配进程或将重塑行业竞争格局。
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