9月23日COMEX黄金期货历史性突破3800美元/盎司,国内沪金主力合约同步冲高至859元/克以上,周生生等品牌足金首饰价格站上1100元/克大关。截至2025年9月24日,黄金市场延续强势表现。国际金价方面,COMEX黄金期货突破3800美元/盎司关口,最高触及3824美元附近;伦敦现货黄金同步走高。国内市场方面,Au9999现货价格报852.20元/克,日内上涨0.18%;沪金主力合约收报856.96元/克,涨幅0.67%,但技术面超买信号凸显,短期多空博弈进入关键阶段。
宏观驱动:政策与地缘风险双重支撑
美联储政策预期仍是核心变量。尽管鲍威尔强调利率“适度限制性”,但9月PMI数据回落与市场降息预期升温持续压制美元,美元指数跌破97关口,为金价提供底层支撑。地缘政治风险升级加剧避险需求。中东局势因多国承认巴勒斯坦国存在不确定性,叠加美国政府停摆风险(10月1日财政年度截止),市场避险情绪持续发酵。以色列与黎巴嫩冲突升级导致美国公民伤亡,但市场反应相对克制:一方面,美股收盘时仍维持涨势,显示风险偏好未显著降温;另一方面,黄金价格仅小幅波动,未出现避险资产大幅溢价。这种 “冲突但不恐慌” 的市场情绪削弱了美元的避险买盘支撑。中长期趋势上,全球央行购金潮、去美元化进程及流动性宽松周期,共同构成长期看涨逻辑。
供应端:增长有限,成本高企,矿产金产量稳定但优质资源减少导致成本上升。回收金受高金价刺激反而可能减少(惜售),供应弹性不足。
需求端:结构分化,投资需求主导。
投资需求(最强动力):全球黄金ETF资金流入激增,中国黄金ETF规模与持仓量创历史新高,直接推升金价。央行购金(长期支撑),全球央行连续净购金,反映“去美元化”趋势,为市场提供稳定且巨量的买方力量。
消费需求(受抑制但转型):传统金饰消费受高金价抑制,但轻量化、投资性产品及文化IP联名款推动结构转型;工业用金需求因技术突破稳步增长。
技术面与短期走势:警惕回调风险
当前金价已连续多个交易日收阳,历史数据显示突破3800美元后常出现3%-5%技术回调。关键支撑区间看3730-3750美元,若跌破可能下探3700美元。然而,美元走弱与避险情绪仍构成托底力量,多空博弈下波动率或将放大。
投资策略:分化市场中捕捉机会
短期交易者:关注3730-3750美元支撑区间低吸机会,突破3800美元可轻仓追多(止损设2%以内);中长期配置者:利用回调窗口分批建仓,侧重央行购金关联品种;实物投资者:转向轻量化、IP联名款产品(如周生生敦煌系列),平衡投资与消费属性。
本周 FOMC 会议纪要(9 月 26 日)与 10 月 PCE 物价指数(9 月 28 日)将成为风向标。若纪要释放 “降息路径分歧扩大” 信号,或 PCE 通胀反弹超预期,美元可能获得支撑;反之,若数据疲软强化宽松预期,美元弱势或延续。
风险提示:黄金市场已进入“政策市+情绪市”阶段,美联储议息、地缘冲突等事件可能引发剧烈波动。建议通过黄金ETF、期权工具对冲风险,保持仓位分散化。
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