多头情绪高涨，内外盘联动走强

2025年9月23日盘面，白银价格再度强势上扬，涨幅显著超越黄金，创下14年以来的新高，展现突出市场热度。COMEX白银主力合约收盘报44.2美元/盎司，单日涨幅超1%，盘中冲高至44.3美元/盎司；国内长江现货1#白银均价达10265元/千克，上涨75元，沪银主连期货跟涨1.78%至10349元/千克。尤其值得注意的是，日内波幅高达181元，反映多空激烈博弈下多头占据明显优势，交投情绪活跃。

三重利好共振：宏观、供需、地缘共推银价
白银本轮强势上涨得益于宏观、基本面和地缘风险的协同驱动。​宏观层面，美联储9月降息25个基点并释出宽松信号，推动流动性预期升温，降低白银持有成本，同时弱势美元预期与避险情绪形成支撑。但需警惕本周美联储官员讲话及PCE数据可能带来的预期扰动。​地缘方面，加勒比海军事对峙、中东冲突升级与国际社会对巴勒斯坦国的承认加剧紧张局势，提振白银避险属性。​供需结构亦提供底层支持，供应瓶颈与需求韧性共促价格弹性。

供应瓶颈难破：矿产银增长乏力，回收银增量有限
白银供应持续面临刚性约束。​矿产银作为核心来源，占全球供应主体，但主产区如墨西哥、美国银矿面临资源枯竭、品位下降与环保成本提升等问题，产能逼近上限，新矿开发周期长、投入大，难以快速放量。​回收银虽达近年高点，但传统来源如胶片急剧萎缩，工业废料与银器回收增量边际递减，难以扭转供应趋紧大势。官方售银规模极小，对市场影响可忽略不计。总体来看，白银供应弹性严重不足。

需求强劲分化：光伏与新兴科技驱动，投资冷暖不均
白银需求呈现“工业主导、投资分化”的鲜明特征。​工业需求成为最强支撑，光伏产业占白银消费超60%，在全球能源转型与技术迭代推动下装机量持续高增，电动车、AI服务器等新兴领域同样带来可观用银增量。​投资需求则显分化：机构投资者通过ETF持续增配，看好白银长期价值；散户实物投资受高银价抑制表现低迷，唯印度市场因政策与通胀影响逆势增长。​消费需求承压明显，银饰、银器类产品在亚洲市场同比下滑。

产业链全景：上游紧、中游精、下游旺
白银产业链各环节特征清晰：
上游开采面临资源与成本双重压力，矿石品位递减、新矿发现难，增产困难；
​中游冶炼加工技术成熟，头部企业凭借规模化与自动化不断提升银提取纯度和效率，我国企业已达国际先进水平；
​下游应用以工业需求为主导，光伏制造成为增长核心极，投资需求随市场预期波动，近期呈现回暖迹象。

短期展望：高位偏强震荡，警惕预期与数据扰动
白银短期走势预计保持偏强震荡。宏观宽松预期与地缘风险未发生根本逆转，市场情绪仍偏向多头，但需密切关注包括美联储官员表态、PCE物价指数和欧美PMI数据在内的宏观变量，任何预期扰动都可能引发价格高位回调。技术面关注44.3美元/盎司附近阻力效果，突破与否将成为多空情绪关键考验。在地缘未降温、政策未转向之前，银价仍有望保持高位运行，但波动幅度可能显著放大。投资者应灵活应对事件驱动行情，把握波段机会。

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网