期货行情:

【美联储降息预期与贸易博弈交织,有色金属早盘普涨,铅价承压运行】
一、宏观焦点:降息预期与贸易摩擦博弈,美元波动主导短期节奏
美联储政策分歧加剧,降息路径仍存变数
美国6月非农数据超预期(新增就业27.2万人,失业率降至4.1%)及初请失业金人数降至七周低点(22.7万人),显示劳动力市场韧性,支撑美元指数周四反弹至97.92(创两周新高),对金属价格形成短期压制。但续请失业金人数升至2021年11月以来最高(196.5万人),暗示失业者再就业难度增加,或为后续降息提供依据。
旧金山联储主席戴利与美联储理事沃勒均支持年内两次降息,后者更主张7月启动降息,理由包括:通胀下行趋势明确、就业市场趋稳,且关税引发的涨价局限于特定商品(如钢铁、铝),对总体通胀影响有限。沃勒“数据导向+中立立场”使其成为明年美联储主席热门人选,其政策倾向或加速降息落地。
贸易摩擦升级,市场风险偏好分化
特朗普政府拟对菲律宾、文莱等七国加征20%-30%关税,并威胁对巴西出口商品征收50%反制关税,加剧全球贸易不确定性,短期支撑美元并压制金属价格。但巴西表态将重启关税谈判,若冲突缓和或缓解避险情绪。此外,8月1日美铜50%关税落地预期下,部分未及时运抵北美的货物或转向中国,短期增加国内供应压力,但跨市场套利资金入场与美铜库存过剩风险仍压制价格上行空间。
二、分品种早盘走势分析
1. 铜:反弹预期仍存,关注美铜关税与库存变化
宏观驱动:美联储降息预期与关税博弈交织,美元波动主导短期节奏;美铜8月1日关税落地或致部分货物转向国内,但套利资金与美库存过剩压制涨幅。
基本面:近期铜价回调后,精铜杆企业订单小幅回升;矿端供应趋紧,国内累库幅度有限,叠加发改委充电设施升级政策(2027年底前全国大功率充电设施超10万台),长期需求预期改善。
技术面:沪铜主力合约结束五连跌,早盘高开震荡,截至10:15报78500元/吨(涨0.14%),但盘面仍受23000元/吨整数关口压制,短期或维持区间震荡(78000-79500元/吨)。
2. 铝:低库存托底,政策利好支撑偏强运行
宏观驱动:沃勒支持7月降息,叠加国内稳增长政策(如适度超前电网建设、光伏储能配建),提振市场信心。
基本面:电解铝供给接近行业上限,终端需求淡季但铝水比例高企(约70%),低库存格局短时难改;新能源汽车产销亮眼及充电设施政策加码,进一步支撑铝价。
早盘预期:铝价受振短时仍被看好,预计继续偏强运行,关注20900元/吨关口突破情况。
3. 锌:供需矛盾凸显,短期偏强但上方压力仍存
宏观驱动:美股走强提振风险偏好,伦锌隔夜续涨1.26%至2777美元/吨;但美元反弹压制金属价格。
基本面:国内锌精矿供应宽松推高加工费,炼厂检修减少及复产推动供应量提升;需求端疲软,社库延续小幅累库,若供需差扩大或致锌价承压转向。
技术面:沪锌主力合约区间震荡格局未改,23000元/吨压力显著,但期市情绪回暖及低社库支撑短期偏强运行,6月产量低于预期亦提供一定支撑。
4. 铅:环保与需求拖累,短时震荡下行
宏观驱动:贸易摩擦与美元坚挺压制市场情绪,但国内稳增长政策边际缓和悲观预期。
基本面:国内铅矿主产区受环保检查及检修影响,开工率微降;废电瓶回收量季节性下滑,原料紧张限制产量。需求端,燃油车保有量支撑替换需求,但新能源车渗透挤压长期空间,下游观望情绪浓厚。
早盘预期:铅价震荡下行,关注17100元/吨支撑位稳固性。
5. 锡:供需双弱,修复反弹空间受限
宏观驱动:美指反弹压制外盘金属,但国内稳增长政策提振市场情绪。
基本面:缅甸复产预期下供应阶段性修复,但国内锡矿因环保检查及品位下降,原料紧张限制产量;传统电子需求疲软,光伏领域(反内卷政策)提供一定支撑,但难抵整体需求弱势。
早盘预期:锡价震荡修复反弹,但现货交投清淡,涨势空间受限。
6. 镍:供应宽松压制,结构性需求支撑有限反弹
宏观驱动:美指反弹压制,但国内政策边际缓和情绪。
基本面:印尼镍矿发货量回升但环保政策收紧,国内精炼镍产能释放(7月产量环比增长),湿法冶炼项目(HPAL)爬坡缓解硫酸镍原料紧张;需求端,新能源车高镍化趋势延续,但磷酸铁锂成本优势挤压三元材料需求,结构性支撑有限。
早盘预期:镍价修复反弹态势延续,但供应宽松压制涨势空间。
三、总结与操作建议
短期有色金属市场受美联储降息预期与贸易摩擦博弈主导,分化特征明显:
铜、铝:受益于降息预期及国内政策利好,短期偏强运行,但需警惕美铜关税落地及美元反弹风险。
锌、镍:供需矛盾与供应宽松压制涨幅,关注关键位突破及需求改善信号。
铅、锡:环保限制与需求疲软拖累价格,短时震荡下行概率较大。
操作建议:铜铝逢低布局多单,锌镍区间高抛低吸,铅锡关注支撑位博弈。
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