2025 年 10 月 23 日国内镁市延续调整态势，长江现货 1# 镁均价报 18000 元 / 吨，较前一交易日下跌 100 元，在 "金九银十" 传统旺季尾声，这一调整折射出行业供需博弈的加剧。从供应端的产能释放到需求端的谨慎观望，多重因素共同催生了当日的价格变动。

供应端的持续放量成为压垮价格的核心稻草。作为全球镁生产核心区域，陕西、宁夏、内蒙古等主产区近期开工率维持高位，9 月府谷、神木两地镁产量合计已达 6.02 万吨，日均产量超出预期 206 吨 / 日，进入 10 月这一趋势仍在延续 —— 宁夏某 20 万吨级镁合金新项目于月初正式投产，进一步加剧市场供应压力。库存数据更直观反映过剩压力：截至 10 月 10 日，府谷与神木 29 家在产镁厂可流通库存已达 18569 吨，10 天内激增 5307 吨，即便国庆假期出货超 1.5 万吨，仍难改库存积压态势。行业龙头的扩产计划更强化了宽松预期，宝武镁业作为市占率超 58% 的龙头企业，其镁合金产能将从 2023 年的 20 万吨飙升至 2025 年底的 60 万吨，增幅达 200%，龙头产能释放对市场的压制作用显著。

需求端的疲弱表现则让价格失去关键支撑。尽管中汽协数据显示 9 月新能源汽车销量达 160.4 万辆，创历史新高，但细分市场分化明显，本田中国 9 月销量同比下降 13%，1-9 月累计跌幅超 20%，反映出部分车企需求疲软。作为镁最大应用领域的压铸行业受此影响，采购策略更趋保守，头部汽车零部件厂商透露 10 月上半月镁合金采购量同比减少 12%，多数企业采取 "分批采购、逢低锁单" 模式，避免库存风险。宏观需求信号同样偏弱，9 月制造业 PMI 为 49.8%，虽环比上升 0.4 个百分点，但仍处于荣枯线下方，显示工业需求回暖过程存在反复，进一步削弱了镁的需求韧性。

成本支撑的阶段性松动为价格下跌提供了空间。镁冶炼作为高耗能产业，动力煤成本占比超 30%，而 10 月以来能源市场的波动弱化了成本托底作用。尽管上旬动力煤价格曾短暂上涨，但 10 月 23 日国际原油仍处于中期空头运行态势，叠加硅铁价格在本月初下降 3.33% 至 5850 元 / 吨，原料成本回落直接降低了企业的降价阻力。在库存高企的背景下，部分企业为维持出货量，选择顺应成本变化下调报价，形成 "成本降 - 价格跌" 的短期循环。

宏观与汇率因素进一步放大了市场压力。10 月 23 日人民币对美元中间价报 7.0918 元，较前一日上调 36 个基点，人民币升值一定程度上削弱了镁出口的价格竞争力。同时，美国经济数据发布延迟导致的 "数据黑洞" 效应仍在发酵，大宗商品投资情绪普遍偏谨慎，空头氛围蔓延至镁市场，贸易商与下游企业均收缩操作，加剧了价格下行压力。

当前价格或已逼近阶段性底部。随着 10 月 23 日大秦线秋季集中修接近尾声（10 月 7 日至 26 日），动力煤运输受限问题将逐步缓解，而北方供暖提前启动可能催生冬储需求，煤价有望企稳回升重构成本支撑。中长期来看，新能源汽车轻量化带来的单车用镁量提升、低空经济等新兴领域拓展，仍为镁市提供增长动能。短期而言，镁价或在 1.8 万元附近震荡整理，后续需重点关注四季度汽车终端订单回暖情况与新增产能释放节奏。

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