2025年9月23日，长江有色金属网数据显示，国内氧化锌现货报价区间为20,540-20,840元/吨，均价较前一交易日下跌90元至20,690元/吨。
供给端：原料结构失衡与产能转移并行
国内氧化锌原料供应呈现显著分化，钢厂提效政策导致锌渣产量同比下降，迫使企业转向采购粗锌，间接推升原料成本。进口锌精矿加工费维持高位，港口库存较年初增长，叠加东南亚地区新增产能集中释放，国内市场竞争进一步加剧。华北地区环保管控升级导致镀锌厂开工率下降，锌渣供应量减少，原料采购成本刚性上涨。
需求端：传统领域疲软与新兴需求分化
下游需求呈现“轮胎承压、新能源突围”的分化格局。轮胎行业受海外反倾销调查影响，出口量环比下降，氧化锌采购量收缩至年内低位；涂料及陶瓷领域受房地产投资拖累，订单量同比减少，部分中小厂商开工率降至六成以下。值得关注的是，新能源领域需求增量初显：电子级氧化锌受电网投资拉动，订单量同比增长；光伏玻璃膜用纳米氧化锌需求增速显著，成为需求端少有的亮点。
当前氧化锌价格已逼近部分企业成本线，中小厂商加工费逼近盈亏平衡点，库存消耗周期延长。市场呈现大厂稳价、小厂惜售的分化格局，实际成交多偏向低价区间，9月上旬成交量环比下降。贸易商普遍采取封盘待涨策略，但下游钢厂对高价接受度有限，进口锌矿库存虽增，高品位矿需求仍偏紧，运费上涨进一步抬升成本支撑。
政策端：环保限产与碳关税双重施压
华北地区环保管控升级导致镀锌厂开工率下降，锌渣供应量减少，氧化锌企业原料采购成本刚性上涨。欧盟碳关税新政将锌制品纳入征税范围，出口成本或增加，倒逼企业加速海外基地建设。国内新版《大气污染物排放标准》实施后，回转窑尾气脱硫技术普及率提升，中小产能退出加速行业集中度提升。
宏观视角：全球供应链扰动与产业升级共振
全球经济复苏带动不锈钢消费回暖，叠加新能源领域投资扩张，氧化锌中长期需求具备韧性。但需警惕美联储降息预期波动对大宗商品定价的扰动，以及国内房地产新开工面积下滑对建筑用钢需求的潜在拖累。国内房地产政策调整进入观察期，若“保交楼”专项贷款加速落地，或带动涂料需求边际改善，但四季度海外矿山复产进度及光伏装机放量节奏仍是关键变量。
后市展望：新能源增量能否托底价格中枢？
短期（四季度）氧化锌价格或维持在区间震荡，若四季度房地产政策调整落地及海外矿山复产延迟，中枢有望上移。但需关注两点风险：一是焦炭价格回调可能刺激冶炼利润修复，带动产能释放；二是光伏装机放量节奏若不及预期，高纯度氧化锌需求增量或难以覆盖传统领域萎缩缺口。行业机构预测，2025年四季度氧化锌价格波动区间为，产业链利润再分配进程或将重塑行业竞争格局。
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