9 月 26 日，长江现货 1# 铬均价报 63000 元 / 吨，较前一交易日骤降 1000 元，较 5月底高点76000元，已累计下跌 17.1%，产业链恐慌情绪正在蔓延。​

一、下跌双杀：供给端迎来 “泄洪时刻”​

南非供应全面松绑​

作为全球 72% 铬矿的来源国，南非德班港罢工结束后产能加速恢复，9 月中国自南非铬矿到港量预计达 18 万吨，较 6 月环比激增 20%。港口库存已攀升至 170 万吨，较年初增长 45%，创三年来新高。叠加 42% 铬精粉到岸价跌至 340 美元 / 吨，冶炼成本支撑彻底瓦解。​

印尼产能碾压式冲击​

青丰集团 60 万吨铬铁项目 9 月满产运行，叠加青山集团非洲矿区增量释放，印尼铬铁总产能已突破 1000 万吨，较去年扩张 30%。北方港口铬矿现货价跌至 4800 元 / 吨度，较 5 月高点下跌 8%，进口成本下降直接传导至现货市场。​

二、需求端：三大主力市场集体 “失温”​

不锈钢行业陷入负循环​

300 系不锈钢占铬需求的 80%，但 9 月国内不锈钢粗钢排产预计环比下降 5%，社会库存升至 108 万吨，同比虽降 8.65% 但环比持续累积。受房地产投资同比下滑 4.3% 影响，钢厂铬铁采购价压至 7800 元 / 50 基吨，较现货价折价 20%，倒逼冶炼厂降价出货。​

新能源赛道 “去铬化” 加速​

光伏领域，隆基绿能无铬 TOPCon 电池量产效率突破 27%，4 条传统含铬产线永久关停，4N 级高纯铬粉价格月跌 15% 至 11.2 万元 / 吨。氢能领域，美国普拉格能源全复合材料储氢瓶商业化交付，成本较铬基方案低 40%，中国氢能联盟转向钛合金路线，铬板厂订单遭 50% 撤单。​

贸易商恐慌性抛售​

面对供需逆转，贸易商加速去库存，国内主流市场铬锭现货成交量较上周激增 30%，但报价持续下探。某华东贸易商透露：“现在是有单就接，库存周转天数已从 45 天压降至 20 天。”​

三、龙头信号：振华股份暴露行业隐忧​

作为全球铬盐龙头，振华股份半年报显示金属铬销量同比增长 62% 至 5400 吨，但经营现金流净额同比锐减 98.13% 至 314 万元，存货周转天数同比增加 16 天，升至 96.5 天。公司虽布局铁铬液流电池电解液，但 2025 年预计仅贡献 3-5 亿元营收，远不足以对冲传统业务下滑。更值得警惕的是，行业 80% 中小企业已出现亏损，部分企业开始减产自保。​

四、未来走势：短期承压，中长期看三大变量​

短期（1-3 个月）：或探 6 万元关口​

当前铬矿港口库存可支撑国内冶炼企业满负荷生产 4 个月，供需缺口已转为过剩 7.2 万吨。若不锈钢需求无改善，价格可能下探 60000 元 / 吨。​

中长期（6-12 个月）：区间震荡难改弱势​

印尼 2026 年将新增铬铁产能 200 万吨，全球供应过剩压力持续；但铁铬液流电池储能需求有望释放，振华股份规划 2026 年电解液产能达 5 万立方米，对应收入 15 亿元，或形成部分需求对冲，价格或在 5.8-6.5 万元区间震荡。​

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