核心事件：H20出口管制落地，英伟达计提55亿美元减值​​

17日，英伟达CEO黄仁勋时隔三个月再访北京，与中国贸促会会长任鸿斌举行会谈。就在会谈前夜，英伟达披露因美国政府对H20芯片实施无限期出口管制，将在2026财年第一季度（截至4月27日）计提约55亿美元减值费用，涉及库存、采购承诺及运营成本。这一消息导致英伟达美股盘前暴跌6.87%，市值单日蒸发1.37万亿元，连带全球半导体板块集体下挫。

​​H20芯片​​作为英伟达专为中国市场设计的“合规版”AI加速器，2024年贡献了中国区80%-85%的营收（约45亿美元）。美国商务部4月9日宣布出口禁令后，英伟达被迫中断订单交付，但未提前通知腾讯、字节跳动等核心客户，导致产业链措手不及。

​​黄仁勋表态：中国市场“不可替代”，将优化合规产品体系​​

在会谈中，黄仁勋强调：“中国是英伟达深耕30年的重要市场，其产业生态与软件实力是创新的源泉。”尽管面临禁令，英伟达承诺“不遗余力优化符合监管要求的产品”，并计划通过软件升级、生态合作等方式延续中国市场服务。

值得注意的是，英伟达近期宣布将在美国投资5000亿美元建设AI基础设施，试图以本土化生产换取政策支持。瑞银分析称，若英伟达能以该投资换取美国解除《人工智能扩散框架》限制，或为H20业务带来转机。

供应链冲击：A股公司库存承压，国产替代加速​​

​​ 库存缓冲​​：A股英伟达产业链企业表示，当前库存可支撑上半年正常出货。华勤技术称已适配多元化算力平台，并跟踪英伟达后续产品计划。

​​ 国产突围​​：华为昇腾、寒武纪等国产芯片厂商被机构视为潜在受益者。Bernstein Research指出，H20禁令可能将中国AI市场主导权拱手让予本土企业。

​​ 全球连锁反应​​：阿斯麦（ASML）同日警告关税风险，其股价单日下跌7.4%，叠加英伟达利空，欧洲斯托克600指数跌0.9%。

资本市场反应：评级分化，国产算力ETF逆势上涨​​

​​ 英伟达目标价分歧​​：雷蒙德詹姆斯将目标价从170美元下调至150美元，花旗下调至150美元；但DA Davidson、Cantor Fitzgerald维持中性或增持评级。

​​ A股结构性机会​​：AI人工智能ETF（512930）当日涨超1%，寒武纪-U、宏昌电子涨停。机构建议关注国产算力芯片、光模块及液冷技术。

​​产业格局重构：中美科技“脱钩”下的博弈​​

​​ 英伟达战略困境​​：中国区营收占比从2022年的26%降至2025年的13%，H20禁令或致其彻底退出中国AI市场。

​​ 地缘政治成本​​：美国对H20的“精准打击”引发企业对供应链稳定性的担忧，特斯拉、微软等美企已私下施压政府放宽限制。

​​ 长期技术竞赛​​：黄仁勋在会谈中预言，AI将颠覆医疗、制造等所有行业，而算力自主可控已成为中美博弈的核心战场。

​​结语​​

黄仁勋的北京之行，既是英伟达在华利益的紧急公关，亦折射出全球半导体产业在政治博弈中的艰难平衡。当H20芯片成为中美科技较量的“牺牲品”，中国AI产业链的自主化进程或将提速，而英伟达能否在“去中国化”与“保增长”间找到新路径，仍是最大悬念。

（本文数据及引述内容综合自英伟达公告、机构研报及公开访谈）