2025年4月17日,长江有色金属网数据显示,国内锗(99.999%)均价维持在15300元/千克,表面平静的行情却难掩暗流涌动——全球港口锗锭库存降至历史极值,而马斯克星链第27批卫星发射计划提前,单次采购锗基太阳能电池超3万片。这场“战略金属争夺战”已从现货市场蔓延至资本端,当日锗镓概念板块主力资金净流出5.76亿元,折射出多空双方在历史高位的激烈博弈。
一、价格稳态假象:库存枯竭与资本围猎的双重绞杀
当前锗价“横盘不跌”的背后,是两大矛盾的深度交织:
供应链“明牌式短缺”
国内主要港口锗锭库存仅剩120吨,较年初锐减68%,云南某冶炼厂原料周转周期压缩至4天,创十年最短纪录。而欧盟“锗回收2030计划”推进受阻,再生锗提纯成本较中国高出27%,加剧全球供应焦虑。
资本端“围点打援”策略
期货市场锗合约持仓量单周激增42%,外资通过离岸账户锁定保税区现货超80吨。但二级市场出现分化:云南锗业股价月内回调12%,而布局非洲锗矿的中矿资源逆势上涨9.7%,暗示资本正转向资源控制力更强的标的。
二、需求核爆点:太空竞赛与军事升级的“锗饥渴”
卫星互联网军备竞赛白热化
星链第27批卫星采用钙钛矿/锗叠层电池,单颗卫星锗用量提升至1.2kg,马斯克宣布年内追加50亿美元锗采购预算。中国星网集团同步启动6G基站建设招标,锗基红外探测器需求暴增35%。
六代机量产触发军用需求井喷
美国F-X六代机热成像系统升级,单机锗镜片用量达28片,较F-35提升3倍。中国WS-19发动机涡轮叶片锗涂层技术突破,推高军工级锗需求至年300吨。
技术替代临界点博弈
日本松下钙钛矿/锗电池量产遇阻,光电转换效率仅实验室数据的78%,迫使车企回归纯锗方案。而宁德时代NP3.0电池推动储能领域锗基材料渗透率回升至18%。
三、产业变局:从“资源卡位”到“技术锁喉”的生死竞速

政策核威慑升级:
中国《稀有金属管理条例》执行力度加码,一季度对美锗制品出口同比骤降68%;
美国启动《国防生产法》第三章,授权五角大楼直接采购民用锗库存。
四、趋势推演:2025年锗市三大风暴眼
库存清零时刻(2025Q2)
若港口库存跌破80吨警戒线,现货价格或脉冲式冲高至18000元/千克,触发冶炼厂惜售潮。
技术替代终局(2025Q3)
钙钛矿电池商业化进度若超预期,可能逆转20%的锗需求,但军用领域刚性需求形成托底。
地缘政治黑箱(2025H2)
美欧“关键矿产联盟”可能对中国锗加工设备实施禁运,倒逼国产化替代提速。
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