4月17日，工业硅期货市场再掀波澜，主力合约SI2505盘中最低探至8970元/吨，最终收于9015元/吨，这是该合约自上市以来首次跌破9000元心理关口。与此同时，多晶硅期货主力合约PS2506同步承压，收于39440元/吨，跌幅1.33%，盘中创下年内新低39340元/吨。

现货市场同样寒意逼人，长江金属有色网显示，长江地区441#硅现货报价105800-10700元/吨，均价10600元/吨，下跌100元；553#硅现货报价9800-10000元/吨，均价9900元/吨，下跌100元；2202#硅现货报价17900-18100元/吨，均价18000元/吨，持平；3303#硅现货报价11500-11700元/吨，均价11600元/吨，下跌200元。。

供需失衡是本轮价格下行的核心逻辑。供应端，工业硅3月产量达34.22万吨，环比增长17.86%，但新疆、西南等主产区企业减产节奏不及预期。尽管当前新疆自备电厂的现金成本已击穿至9000元/吨，但交割仓库库存仍高达61.2万吨，广期所注册仓单占库存总量近六成，05合约持仓量对应74.95万吨交割需求，远超35万吨仓单规模，空头借助交割压力逼仓的意图明显。多晶硅市场同样面临“高产量、高库存”的双重压制，3月产量9.61万吨，环比增长6.66%，而4月13日当周库存攀升至24.4万吨，叠加光伏抢装潮结束后的需求真空期，产业链陷入“累库—降价—降开工”的恶性循环。

需求侧的坍塌加剧了市场悲观情绪。工业硅下游“三驾马车”集体熄火：有机硅DMC价格跌至14000-14500元/吨，企业联合减产挺价失败后被迫降低开工率；多晶硅企业因终端装机需求放缓，拉晶厂采购量较上月缩减三成；铝合金虽受益新能源车政策，但刚需采购难以对冲整体需求缺口。需要警惕的是，美国对华光伏产品关税政策出现变数，特朗普政府拟将光伏组件关税重新分类并维持“双反税”，这一消息直接冲击多晶硅出口预期，产业链资金避险情绪升温。

资金博弈成为价格加速探底的推手。工业硅SI2505合约单日成交额达99.30亿元，持仓量减少10944至12.28万手，但空头增仓集中在远月合约，折射出市场对丰水期西南复产的担忧。多晶硅PS2506合约则呈现“增仓下挫”特征，部分套保企业提前布局丰水期电价下调带来的成本下移空间。技术面上，工业硅日K线呈现“九连阴”形态，MACD绿柱持续放大，而多晶硅期货跌破40000元整数关口后，下方支撑已下看至38000元/吨。

展望后市，工业硅市场的转折点需观察三重信号：一是新疆大厂是否启动大规模停产，当前价格已导致近四成产能现金亏损；二是西南丰水期电价下调幅度，成本支撑逻辑将重新定价；三是多晶硅库存去化速度，目前24.4万吨库存需至少3个月才能消化至安全水位。短期来看，期货深度贴水格局虽隐含超跌反弹可能，但在光伏出口政策未明朗前，市场或延续磨底态势。对于投资者而言，工业硅9000元以下可逐步布局左侧交易，而多晶硅空头趋势未改前仍需保持谨慎。

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