2025年10月17日，长江有色金属网数据显示，硫酸镍报价区间全面上移：硫酸镍均价29,600元/吨（日涨400元，涨幅1.36%），电池级硫酸镍均价28,600元/吨（日涨100元，涨幅0.35%），电镀级硫酸镍均价30,300元/吨（日涨100元，涨幅0.33%）。
供给端：原料紧缺与产能释放的拉锯战
硫酸镍生产高度依赖印尼MHP（氢氧化镍钴）供应，但印尼镍矿出口政策收紧导致原料进口成本攀升，9月国内MHP到港量环比仅增5%，难以满足三元前驱体企业节前备货需求。华北某头部盐厂复产后虽释放部分产能，但高冰镍产线转向不锈钢领域，加剧硫酸镍原料缺口。盐厂库存周转天数压缩至10天以下，部分企业通过进口硫酸镍补充供应，但进口成本较国产高12%-18%。
需求端：新能源高镍化与消费电子共振
新能源汽车产业链需求持续放量，三元前驱体企业9月排产环比增长10%，电池级硫酸镍单月消耗量突破2.4万吨。电镀级产品受益于消费电子旺季，四氧化三钴开工率回升至70%，推动高端硫酸镍需求增长。特斯拉Model 3改款车型电池升级，镍用量较旧款提升15%，直接拉动电池级硫酸镍采购溢价。但下游对当前高价接受度有限，部分前驱体企业转向采购低品位镍盐替代，导致普通级与电池级价差扩大至700元/吨。
政策端：印尼政策调整与环保限产共振
印尼政府宣布自11月起提高镍矿特许权使用费至18%，并收紧高品位矿出口配额，预计四季度MHP进口成本将增加7%-10%。国内环保督察组进驻广西、云南等地，部分盐厂因废水处理不达标被限产25%，加剧供应紧张。与此同时，欧盟碳关税政策倒逼镍冶炼企业加速低碳转型，华友钴业等头部企业已启动氢冶金技术中试。
短期（10-11月）硫酸镍价格或突破30,000元/吨，电池级产品有望涨至29,000元/吨。但需警惕12月不锈钢需求淡季带来的负反馈，以及印尼RKAB配额超预期释放的风险。中长期看，高镍三元电池渗透率提升至60%的产业趋势不变。
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