长江有色金属网数据显示，2025 年 10 月 28 日，长江综合电池级碳酸锂 99.5% 均价报 80500 元 / 吨，工业级碳酸锂 99.2% 均价报 78600 元 / 吨，双双较前一交易日上涨 2000 元；期货市场则上演冲高回落戏码，碳酸锂主力合约盘初涨近 3%，午后涨幅持续收窄，最终收涨 0.69% 报 81640 元 / 吨，期现市场分歧凸显当前多空博弈的激烈程度。

上涨核心动力：供需双旺 + 成本支撑形成合力

1.需求端：新能源双赛道爆发式增长

下游需求的旺盛是价格上涨的核心引擎。乘联会数据显示，10 月 1 日至 19 日国内新能源汽车零售销量达 63.2 万辆，同比增长 5%，渗透率升至 56.1%，终端消费热度直接传导至上游原材料采购。中汽协数据印证行业景气度，9 月新能源汽车销量达 160.4 万辆，同比增长 24.6%，1-9 月累计销量突破 1122 万辆，持续拉动动力电池需求。

储能领域成为重要增量补充，国家能源局《新型储能规模化建设专项行动方案》推动下，国内大型储能项目密集开工，海外户储订单回暖，储能电芯企业排产占比已达 40.3%，高镍三元电池技术路线占比扩大进一步提升电池级碳酸锂刚需。龙头企业动作频频，宁德时代为印尼电池工厂签订 1.31 亿美元设备采购协议，海外产能扩张带动长期采购需求，行业整体采购热度居高不下。

2.供应端：季节性收缩 + 进口增量滞后

供应端的刚性约束为价格提供支撑。国内青海、西藏等盐湖提锂主产区进入冬季限产期，产能释放受限，市场供应呈现 “总量平稳、结构分化” 特征。尽管南美盐湖复产及非洲锂矿到港存在预期，但受物流周期制约，短期增量尚未完全释放，9 月国内碳酸锂进口量环比反而减少 10%，进一步加剧现货流通紧张。

中小产能恢复缓慢也加剧供应偏紧，受前期价格低迷影响，部分云母提锂企业稼动率仅维持在 60%-80%，行业有效产能增速有限，难以快速匹配需求增长，导致低价贴水锂盐被快速消化，现货市场流通货源持续紧缺。

3.成本端：锂精矿涨价筑牢支撑线

锂辉石精矿价格的持续上涨为碳酸锂提供坚实成本支撑。目前 6% 锂辉石精矿 CIF 价格已涨至 925 美元 / 吨，较上周上调 95 美元，对应国内电池级碳酸锂成本约 7.86 万元 / 吨，当前现货价格已让主流冶炼厂重拾盈利空间。贸易商持货挺价情绪浓厚，锂矿到港后被锂盐厂快速消化，形成 “成本抬升 — 现货挺价” 的正向循环。

4.库存端：持续去化放大行情弹性

库存持续去化成为价格上涨的 “催化剂”。自 8 月以来，碳酸锂市场保持去库态势，截至 10 月下旬，社会库存周度环比减少超 2000 吨，仅能覆盖 1 个多月的用量，远低于行业正常库存水平。低库存背景下，现货市场供需敏感度提升，叠加期货市场资金介入，进一步放大了行情弹性。

上行阻力显现：三重因素制约涨幅空间

1.产业套保意愿升温压制期货涨幅

随着价格回升至盈利区间，产业套保需求逐步释放。锂盐企业为锁定利润，在期货市场主动卖出套保，导致期货价格难以持续冲高，形成 “现货强、期货弱” 的分化格局，这也是当日期货涨幅收窄的核心原因。

2.复产预期缓解长期供应压力

临近 11 月，供应端增量预期增强。宜春地区涉锂项目审批持续推进，江西钶智新能源年产 1 万吨碳酸锂技术升级改造项目已完成环评审批，预计后续将逐步释放产能。四川地区复产节奏加快，四川赣锋锂业等企业生产线全负荷运行，冲刺月度生产目标，未来供应增量有望缓解市场紧张局面。

3.季节性需求回落风险不容忽视

年底前行业面临需求季节性回调压力。历史数据显示，四季度末新能源汽车产销通常进入阶段性调整，电池企业补库周期逐步收尾，需求增速可能有所放缓。叠加磷酸铁锂电池对三元电池的部分替代效应，短期内或对碳酸锂需求形成一定压制。

走势展望：短期偏强震荡 聚焦两大关键变量

短期来看，“金九银十” 传统旺季尚未结束，新能源汽车与储能需求仍将保持高位，叠加冬季限产与锂矿成本支撑，碳酸锂现货价格有望维持偏强走势。但期货市场受套保资金压制，大概率呈现震荡整理态势，期现价差或逐步收窄。

中长期而言，全球新能源产业链技术升级与储能规模化发展将持续拉动锂资源需求，行业年复合增速有望维持在 20%-30%。但供应端增量也在逐步释放，全球锂资源 “总量过剩、结构短缺” 的特征仍将存在，价格波动或将成为常态。

后续需重点关注两大核心变量：一是宜春涉锂资源审批进度及新增产能释放节奏，二是四川等主产区复产落地情况。投资者应理性看待短期价格波动，区分短期供需扰动与长期产业趋势，谨慎控制仓位风险。

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