2025年10月28日，沪期铜主力合约以86980元/吨收盘，日跌幅1.09%，失守8.8万关键关口。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜价报88240元/吨，跌100元，升水50-升水90，跌20元；广东现货1#铜价报88160元/吨，跌100元，贴水110-升水+0，跌20元；上海地区1#铜价报88130元/吨，跌100元，贴水80-贴水0，跌20元。
宏观驱动：降息周期与财政货币双宽松的共振效应
美联储年内两次降息预期已基本定价，美国财政"大而美"法案推动的财政刺激与货币宽松形成双引擎，推动全球风险资产集体上扬。周末中美贸易谈判取得实质进展，市场风险偏好显著提升，股市与大宗商品同步上涨。然而，高铜价对下游消费的抑制效应已然显现——现货市场成交清淡，升水转贴水，持货商挺价困难，下游企业畏高情绪浓厚，采购策略转为按需补库为主。这种宏观与微观的背离，预示着铜价短期将维持高位震荡格局。
供需重构：从周期金属到战略金属的蜕变
机构预测显示，2025年全球铜市将出现12.4万吨缺口，2026年缺口扩大至15万吨，供需格局彻底扭转。这一转变的核心驱动力来自新兴领域：新能源汽车用铜量是传统汽车的4倍，光伏电站单位用铜量达化石能源的5倍，海上风电用铜强度更是陆上风电的8倍。这些领域构建的"第二增长曲线"，正在重新定义铜的长期需求逻辑。
供给端同样风起云涌。印尼矿难、刚果及智利供应中断加剧供给担忧，叠加9-10月阳极板紧缺导致的铜产量大减，推动内外铜价触及16个月高位。而特朗普政府推翻拜登时期铜冶炼厂排放限制令的举措，更为美国铜产业注入强心剂——两年合规豁免期与矿产独立战略的绑定，标志着美国正以"资源安全优先于环保考量"的新逻辑重构全球铜产业链。
技术面与操作策略：压力与支撑的博弈战场
技术层面，沪铜主力2512合约面临88400元/吨强压力位与86500元/吨支撑位的夹击。午后盘面转跌后，下游接货意愿低迷，需求逐步饱和导致市场交易转淡。
操作层面，此前多单已提示风险，随着旺季即将过去，建议保持观望，静待市场明朗。需重点关注本周央行超级周带来的政策指引，以及波动率变化对价格区间的影响。
破局时刻：铜的未来在于战略属性觉醒
铜价上涨空间已打开，但路径充满曲折。传统需求波动已无法定义铜的长期走势——当新能源汽车、光伏、风电等新兴领域的需求刚性显现，铜正从"周期金属"蜕变为"转型金属"。美国对铜的战略定位升级、全球供应链重构、以及新能源革命的不可逆趋势，共同指向一个结论：铜价的未来，取决于其战略属性与市场认知的双重觉醒。
在这场金属狂潮中，投资者需跳出短期价格波动的迷局，把握住供需裂变与大国博弈带来的结构性机遇。铜价的高位震荡不是终点，而是新周期的起点——当万亿缺口遇见新能源革命，当大国博弈重塑资源版图，铜，这个古老而年轻的金属之王，正在书写属于自己的新时代篇章。
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