2025 年 10 月 27 日，长江现货 1# 镁均价报 17800 元 / 吨，较上一交易日下跌 100 元，在 “金九银十” 传统旺季收尾之际，价格持续回调折射出市场供需格局的显著变化。叠加成本支撑松动与出口需求预支等多重因素，短期镁价仍面临阶段性压力。

供应端放量：产能释放 + 库存高企成核心压力

国内镁产能的集中释放是此次价格下跌的关键推手。作为全球镁生产核心国，我国镁产量占全球 85% 以上，近期主产区供给持续加码。陕西、山西、宁夏等主产区前期停产检修的企业已陆续复产，叠加宁夏某 20 万吨级镁合金新项目 10 月初正式投产，当前国内镁冶炼行业开工率已提升至 68%，较 9 月增长 7 个百分点。

库存压力进一步加剧市场宽松格局。截至 10 月下旬，府谷、神木等核心产区 29 家在产镁厂可流通库存已达 1.85 万吨，10 天内激增超 5000 吨，即便国庆假期出货超 1.5 万吨，仍难改库存积压态势。行业龙头的产能扩张更强化了这一趋势，宝武镁业产能将从 2023 年的 20 万吨飙升至 2025 年底的 60 万吨，云海金属三大生产基地总产能也突破 50 万吨 / 年，头部企业为维持市场份额稳定出货，直接带动市场报价重心下移。

需求端疲软：旺季收尾 + 外需预支双重制约

下游需求的阶段性回落让镁价失去关键支撑。传统需求端，“金九银十” 备货旺季结束后，铝合金加工企业阶段性补库完成，10 月下旬采购量环比减少 15%。与房地产关联紧密的建筑型材领域需求持续乏力，9 月国内铝合金建筑型材产量同比下降 3%，直接传导至上游镁原料需求。

新能源汽车领域虽长期利好，但短期采购节奏放缓。尽管 9 月新能源汽车产销创历史新高，但下游压铸企业采购策略更趋保守，头部汽车零部件厂商透露 10 月上半月镁合金采购量同比减少 12%，多数企业采取 “分批采购、逢低锁单” 模式规避库存风险。出口方面，9 月镁产品出口 4.35 万吨的环比高增长具有明显 “预支” 特征，主要受政策窗口期订单集中交付推动，四季度新订单面临下滑压力，外需支撑难以持续。

成本端松动：能源价格回落降低降价阻力

镁冶炼作为高耗能产业，动力煤成本占冶炼总成本的 35% 以上，近期能源价格走低显著削弱了成本支撑。10 月以来国内动力煤市场供需宽松，秦皇岛港 5500 大卡动力煤价格较月初下跌 4%，降至 920 元 / 吨。同时，镁冶炼另一关键原料硅铁价格本月也呈现波动下行态势，进一步降低了企业的降价阻力。

成本压力减轻后，部分企业为加速去库存主动下调报价，云海金属近期就将出厂报价下调 100-150 元 / 吨，形成 “成本降 - 价格跌” 的短期循环。此外，人民币升值一定程度上削弱了镁出口的价格竞争力，叠加国际市场需求复苏乏力，进一步限制了国内镁价的反弹空间。

后市展望：短期承压，长期聚焦轻量化需求

短期来看，供应过剩格局尚未逆转，叠加 11-12 月传统需求淡季临近，镁价可能进一步试探 17500 元 / 吨的支撑位。宏观层面，9 月制造业 PMI 为 49.8%，仍处于荣枯线下方，工业需求回暖过程存在反复，难以对镁价形成有效提振。

长期而言，新能源汽车轻量化、电动自行车新国标实施等利好因素仍在发酵，镁合金材料性价比凸显，高端应用领域需求增长可期。但短期需重点关注主产区产能释放节奏、下游终端订单复苏情况及动力煤价格走势，市场供需博弈仍将持续。

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