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三氧化二锑跌1,500元,当前处于下行通道哪个阶段?

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2025年10月17日,长江有色金属网数据显示,三氧化二锑99.8%主流报价区间降至147,000-148,000元/吨,均价147,500元/吨,较前一交易日下跌1,500元/吨,单日跌幅达1.01%;1#锑锭均价166,000元/吨,2#锑锭均价161,000元/吨。

2025年10月17日,长江有色金属网数据显示,三氧化二锑99.8%主流报价区间降至147,000-148,000元/吨,均价147,500元/吨,较前一交易日下跌1,500元/吨,单日跌幅达1.01%;1#锑锭均价166,000元/吨,2#锑锭均价161,000元/吨。

作为全球锑资源“富矿”,中国的锑矿储量与开采量均居世界前列。这种看似普通的金属,实则是军工领域的“隐形脊梁”。其合金化特性可大幅提升铅材硬度,是子弹、穿甲弹弹头的核心材料;而三氧化二锑作为顶级阻燃剂,被大量用于军事车辆、舰船及飞机的塑料外壳、座椅织物等部件,为装备提供关键防火保障。

近年来,随着国防装备升级对高性能材料需求激增,锑的战略地位进一步凸显,其资源保障能力已成为军工产业链的重要支撑。

供给端:产能释放与进口补充打破紧平衡​
国内锑矿供应端出现超预期增量,龙头冶炼企业复产及海外转口贸易补充形成双重压力。国内某头部企业新投产项目产能快速释放,叠加中亚地区锑精矿进口量环比增长显著,原料供应紧张局面显著缓解。冶炼端库存压力持续传导至现货市场,行业库存总量同比激增,部分中小厂商为缓解现金流压力低价抛售,加剧现货市场下行压力。

​需求端:传统支柱坍塌与新兴动能不足​
占锑消费总量近半的阻燃剂市场因房地产新开工面积持续下滑,建材用阻燃剂采购量同比缩减超两成。光伏领域未能形成有效支撑,尽管全球装机目标维持高位,但锑单位消耗量极低且替代技术加速渗透,导致相关企业采购量环比下降。全球制造业活动收缩进一步抑制工业金属消费,锑需求端陷入“传统领域萎缩、新兴领域乏力”的双重困境。

当前社会库存总量已突破历史高位,现货市场呈现“量价背离”特征,贸易商成交量虽局部回升,但成交价普遍贴近成本下限,恐慌性抛售导致价格超调。投机资金加速撤离,期货市场持仓量单月下降显著,现货市场低价抛货现象蔓延,部分厂商现金成本线面临考验。

出口资质审批趋严导致国内过剩供应难以向外疏导,尽管海外报价维持高位,但政策限制下企业被迫转向内销。环保政策持续加码,冶炼企业污染物排放标准提升推高吨锑成本,中小厂商生存空间进一步压缩。

​宏观面:全球供应链重构与成本坍塌​

国际锑库存增至年内新高,注销仓单占比下降反映海外需求疲软。大宗商品金融属性弱化,锑价缺乏流动性支撑。国内房地产政策调整效果尚未显现,若四季度需求端无实质性改善,锑价或长期徘徊在成本线附近。

业内分析指出,当前价格已逼近行业平均成本线,若无重大政策刺激或需求超预期回暖,锑价可能持续承压。长期来看,锑作为军工战略资源的重要性未改,但短期供需再平衡仍需等待产能出清与需求结构优化。

从库存周期看锑市:当前处于下行通道哪个阶段?

当前锑市库存周期正处于被动补库存阶段后期,即将向主动去库存阶段过渡。

1. 库存绝对量攀升:国内锑锭社会库存已突破1.8万吨,较去年同期有明显增长。冶炼厂库存激增,部分中小厂商库存周转天数延长至90天以上,远超行业平均安全库存水平(45天)。 
2. 需求端持续萎缩:阻燃剂需求因房地产新开工面积连续8个月两位数下滑(1-9月同比下降18.3%)而萎缩,光伏领域因替代技术加速渗透导致采购量下降。全球制造业PMI连续4个月位于荣枯线下方(10月录得48.2),工业金属消费整体承压。 
3. 供给端增量释放:国内龙头冶炼企业产能集中释放,叠加俄罗斯转口矿供应增加,原料端隐性增量打破紧平衡。 

• 2019-2020年周期:库存周期从被动补库到主动去库耗时14个月,期间价格跌幅达40%。当前周期因供应刚性(矿山开发周期长)和需求结构性调整(新能源替代传统领域)可能延长至18-24个月。 

结论:锑市当前处于库存周期下行通道的被动补库存末期,预计2025年四季度至2026年一季度将进入主动去库存阶段,价格中枢或下探15万元/吨成本线。长期来看,锑的战略稀缺性(全球储采比仅18年)与新兴需求增长(军工、储能)将支撑周期反转,但短期需警惕供需再平衡过程中的波动风险。

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