10 月 29 日亚洲早盘，现货黄金小幅走低 0.1% 至 3948.76 美元 / 盎司，在美联储联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策决议公布前夕，市场谨慎进行仓位调整，成为短期金价波动的核心推手。尽管美国疲软的通胀数据已强化货币宽松预期，但多重因素交织下，黄金暂时未能收获上涨动能，陷入多空博弈的微妙格局。

通胀数据定调宽松预期，降息押注持续升温

黄金市场的核心支撑逻辑源于美国温和的通胀表现。美国劳工部 10 月 24 日公布的数据显示，9 月消费者价格指数（CPI）同比上涨 3.0%，环比上涨 0.3%，剔除食品和能源的核心 CPI 同比、环比分别为 3.0% 和 0.2%，整体略低于市场普遍预期。

尽管能源价格成为物价上涨的主要推手，汽油价格环比上涨 4.1%，但整体通胀压力的可控性，为美联储进一步宽松提供了政策空间。CME FedWatch 工具显示，投资者已几乎完全消化 10 月降息 25 个基点的预期，同时对 12 月再次降息的信心持续提升。DHF Capital 首席执行官 Bas Kooijman 指出，利率下降有望打压美国国债收益率，为近期承压的黄金等非生息资产提供 “暂时喘息之机”。

风险偏好回升 + 美债收益率上行，短期压制金价

与宽松预期形成对冲的是，市场风险偏好的回升与美债收益率的短期走强，共同削弱了黄金的避险吸引力。

全球贸易关系改善推动风险资产吸引力上升，部分资金从黄金流出转向高收益资产，成为压制金价的关键因素。与此同时，美债市场表现与降息预期出现短期背离，10 月 28 日纽约尾盘，10 年期美国国债收益率上涨 0.19 个基点至 3.9814%，日内波动区间覆盖 3.9680%-4.0025%，收益率的上行直接提升了黄金的持有成本。

美元指数的微弱走弱未能有效对冲上述压力。10 月 28 日纽约尾盘，美元指数下跌 0.09% 报 98.73，非美货币多数上涨，但这一利好未能转化为黄金的上涨动力，凸显当前市场对黄金的谨慎情绪。

行业动态与技术面：实物端同步走弱，3900 关口成关键支撑

国内实物黄金市场与国际金价同步承压。10 月 29 日数据显示，老凤祥、周大福、周大生等龙头金店黄金价格普遍下跌，跌幅介于 1.48%-2.76%，其中周大福、金至尊、周大生均报 1198 元 / 克，终端消费对金价波动的敏感度显著提升。

龙头企业层面，行业整合动作引发市场关注。10 月 25 日消息显示，纽蒙特矿业有意竞购巴里克矿业旗下内华达州黄金资产，这一动态或反映行业对长期金价的信心，为黄金市场提供中期潜在支撑。

技术面上，黄金短期走势偏空特征明显。金价已跌破 4000 美元整数关口这一关键心理位，日线级别 RSI 指标下滑至 50 下方，MACD 指标出现死叉迹象，空头动能逐步增强。若后续未能守住 3950 美元支撑位，可能引发进一步抛压，下一个目标指向 3900 美元（对应 7 月至 10 月涨势的 50% 回撤位）；反之，若美联储决议释放超预期鸽派信号，金价反弹需突破 4020 美元阻力，才能打开向 4050-4060 美元区域进攻的空间。

后市展望：美联储决议成方向锚

当前黄金市场的核心矛盾，在于 “政策宽松预期支撑” 与 “风险偏好提升压制” 的拉锯战。美联储当晚公布的货币政策决议，将成为打破平衡的关键变量 —— 若降息落地且释放后续持续宽松信号，美债收益率有望回落，黄金或重启上涨动能；若决议偏向鹰派，或暂缓降息节奏，金价可能再度考验 3800 美元支撑。

对于投资者而言，短期需重点关注 3900-3950 美元区间的多空争夺，中长期则需跟踪通胀走势与美联储政策路径的匹配度，谨慎把握仓位节奏。

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