近期，碳酸锂市场犹如一场精彩纷呈的棋局，多空双方在供需的棋盘上激烈交锋，价格走势也随之跌宕起伏。
周四，早盘横盘震荡，午后震荡上行，主力 2601 合约截至 15：00 收盘收涨 1540 元，涨幅达 1.95%，报 80500 元/吨。全天成交量较昨日增加66302手至582033手；持仓量较昨日增加18723手至471983手；反映碳酸锂市场抛售压力有所缓解，推动价格反弹。
现货方面，长江有色金属网数据显示，长江综合电池级碳酸锂 99.5% 均价报 79950 元/吨，单日小跌 100 元/吨；工业级碳酸锂 99.2% 均价报 78000 元/吨，单日小跌 100 元/吨。现货成交特征：下游“买涨不买跌”心态延续，现货多以平水或贴水成交，日内整体交投相对活跃。
一、供应端：增产浪潮下的暗流涌动
国内矿山：复产与减产交织
国内碳酸锂供应格局呈现出复杂的态势。宁德时代枧下窝矿复产审批“狼来了”剧情反复，若11月官宣复产，12月过剩量或扩大至1.2万吨，给碳酸锂带来下行压力，但复产审批情况仍未最终确定，且短期内较难复产。前期因事故停产的江西宜春钽铌矿逐步复产，然而也有其他云母矿山停产。江西地区除少数矿山因自身问题延续减产外，一体化大型工厂正逐步恢复平稳生产；以代工模式为主的云母提锂企业则继续保持较高的生产积极性。四川、青海地区的开工率持续处于高位，其供应增量主要来源于盐湖端新产能的释放，以及外购锂辉石提锂企业的小幅增产。尽管江西矿山安全整治政策为市场带来了不确定性，但在下游需求的稳固支撑下，整体供应水平预计与 10 月基本持平。
海外矿山：多点开花，增产态势明显
海外方面，澳大利亚的 Pilgangoora 矿山为完成财年指引产量，四季度预计将加快生产进度；Kathleen Valley 矿山四季度转入地下生产后仍有增产空间，高矿价提振了矿山生产积极性，澳矿整体维持增产态势。非洲的马里 Goulamina 矿山 10 月处于产能爬坡阶段，11 月和 12 月产量有望进一步增加；Bougouni 矿山首批矿石于 10 月 20 日发往海南，计划 4 - 6 周到港，短期内非洲矿山产能仍有一定的增长空间。巴西的 Mibra Mine 矿山恢复生产，或兑现预期产能，产量有望小幅增加。综合来看，短期内全球锂矿石供应维持增长态势。
提锂工艺：各有千秋，产量分化
在提锂工艺方面，辉石提锂原料供应充足，但市场主要矛盾在于原料供应增长与冶炼产能达峰。随着冶炼产能进一步扩张，辉石提锂产能也将同步增长。云母提锂受原料供应限制，短期内产量保持稳定。盐湖提锂近期超 7 万吨新增产能投放，且新增产能多为 DLE 工艺，受气温下降的影响较小，预计短期盐湖提锂产量增长。
二、需求端：旺季不淡，多元需求共舞
下游排产：高位运行，需求强劲
下游处于传统需求旺季，叠加储能需求超预期，整体需求表现强劲。11 月排产维持升势，预计将达到 9.31 万吨，环比上涨 4.3%。电芯及正极材料厂订单充足，储能领域需求表现突出，支撑市场整体需求，动力需求保持稳健。
1）、三元市场：动力领衔，整体向好
三元市场方面，11 月动力市场需求强劲，预计高景气态势将延续至年末。小动力及消费类市场需求近期相对平淡，但整体需求预计持续向好，11 月排产计划小幅上行。
2）、磷酸铁锂市场：储能与动力双轮驱动
磷酸铁锂市场同样亮点纷呈。储能市场持续向好，动力电池则受益于商用车产销增长、电芯带电量提升，叠加头部企业高压实新产能顺利爬坡至满产，共同推动铁锂产量继续攀升。目前多数企业维持满负荷生产，行业整体开工率继续上行。
进出口：智利出口回升，南美盐湖增产
1）、智利出口：对中国出口显著回升
智利海关公布的数据显示，智利 10 月锂出口量为 27,562 吨，其中碳酸锂出口量为 24,769 吨。当月对中国出口碳酸锂 16,210 吨，同比下降 4%，环比增加 46%。下游处于传统需求旺季，叠加储能需求超预期，智利对中国出口碳酸锂显著回升，刷新 2025 年 4 月以来高位。前期智利锂盐发运量不增反降，主要原因是国内库存偏高、外采需求下降，近期国内碳酸锂去库速度加快，外采量或有所回升，预计短期智利锂盐进口量增加。
2）、南美盐湖：增产进行时
南美盐湖方面，智利 SQM 预计锂盐年度销量增长 10%，下半年发运量同比增加逾 1 万吨。阿根廷 Tres Quebradas 盐湖一期项目在 9 月投产，一期规划产能为 2 万吨/年。Fenix 盐湖项目常规维护结束，产能将逐步恢复。Centenario—Ratones 盐湖项目将逐步复产，阿根廷盐湖整体维持增产状态。
三、价格走势：宽幅震荡，区间运行
综合供需两端的情况，在国内辉石提锂和国内外盐湖锂盐供应增长的情况下，短期国内碳酸锂供应处于持续增长态势。而下游排产维持较高水平，需求端储能领域表现强劲，新产能爬产难以平衡增速，预计碳酸锂维持去库节奏。11 月下游需求依然强劲，呈现“淡季不淡”特征。
对于后市，宁德尚未官宣枧下窝矿的复产计划，且动力终端热度仍在延续，多空均有博弈筹码，碳酸锂 2601 合约或宽幅震荡运行，价格运行区间将在（76000, 88000）。
策略观点：逢低多配，关注关键因素
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