2025 年 11 月 3 日，国内白银市场呈现明显分化格局：长江现货 1# 白银均价报 11370 元 / 千克，较上一交易日下跌 130 元；截至当日 11:00，沪白银主力 2512 合约报 11428 元 / 千克，逆势上涨 18 元，涨幅 0.16%，现货与期货走势出现短暂背离。
现货下跌：短期供应压力缓解主导
长江现货白银价格回调，核心源于现货端紧缺格局的边际改善。当日市场信息显示，伦敦白银现货租赁利率已从高位滑落至 19%，意味着白银现货挤兑压力有所减轻，前期推动现货价格走强的逼仓行情或逐步收尾。
同时，现货市场短期需求暂无明显增量支撑，工业采购多以按需补库为主，缺乏大规模囤货行为，这也使得现货价格在缺乏需求托底的情况下，更容易受到短期供应宽松的影响出现回调。
期货飘红：避险情绪与长期预期托底
沪白银主力合约逆势上涨，主要受两大因素驱动。一方面，当日地缘政治风险升温，以色列越境袭击黎巴嫩的消息引发市场避险情绪回流，贵金属作为传统避险资产获得资金青睐，推动期货价格小幅走高。
另一方面，白银长期供需格局仍具支撑力。全球白银市场已连续四年处于供应赤字状态，2025 年 deficit 规模预计持续扩大，而光伏、新能源汽车等产业的快速发展，正推动白银工业需求稳步增长，机构预测全年工业需求增幅有望达到 8%。这种长期向好的预期，使得期货市场资金对短期波动的容忍度更高，支撑合约价格抗跌走强。
市场展望：短期震荡为主，长期仍具配置价值
从机构观点来看，当前白银市场多空因素交织，短期大概率维持震荡格局。多家期货公司在当日晨报中指出，贵金属市场受贸易局势缓和、美联储政策预期等因素影响，调整压力与支撑力量并存，白银价格波动可能进一步加剧。
中长期来看，全球能源转型带来的工业需求增长、持续的市场供应赤字，以及潜在的美联储降息周期，仍将为白银价格提供上行动力。不过，由于白银市场流动性及规模不及黄金，价格波动幅度通常更大，投资者需警惕短期波动风险。
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