价格走势：内外盘震荡分化，税改重塑定价逻辑
国际金价
伦敦金报4015美元/盎司，较前日上涨12.3美元（涨幅达0.31%），但日内低开后反弹，整体维持在4000美元附近震荡。纽约金期货主力合约收于4029美元/盎司附近，显示市场多空分歧较大。
国内金价
Au9999黄金报920元/克，日内跌幅达0.16%，沪金主力合约收报922.58元/千克（涨幅达0.47%）。国内金价与国际金价联动紧密，品牌金饰价格因税收政策调整普遍高于投资金条，消费者对价格敏感度明显提升。
本周开盘，黄金市场呈现“国际强、国内稳”的特征。美元指数逼近100关口，创下近期新高，但并未对金价形成强力压制，这表明市场避险情绪仍在暗中支撑黄金价值。

多空对决：四大核心因素角力
黄金市场正处于典型的“多空因素交织”格局，四大核心因素共同决定着价格方向。
利好方面，地缘局势风险溢价持续存在。中东冲突升级以及美国政府长期停摆带来的不确定性，推升全球避险情绪。更为重要的是，全球“去美元化”趋势为黄金提供了长期支撑。
数据显示，中俄伊能源贸易人民币结算占比已超过60%，这一趋势动摇了美元信用体系的基础。各国央行为分散风险，持续增加黄金在外汇储备中的配置。
利空因素同样不容小觑。美联储虽然实施了降息25个基点，但释放出“鹰派降息”信号，强调将依赖数据决定未来政策路径，对12月是否继续降息持开放态度。这一立场推动美元走强，对以美元计价的黄金形成压制。
美国10月制造业PMI回落至49.0%，显示经济复苏动能减弱，这反而强化了黄金作为通胀对冲工具的属性。

税收新政：引导市场从场外到场内的革命性转变
2025年11月实施的黄金税收新政，正悄然改变市场生态。新政核心是通过增值税分层，引导黄金交易从场外转向场内。新政对交易所内的投资性黄金实行税负减免，而对场外金条销售课以相对较高的税率，利用税收“剪刀差”促使资金向上海黄金交易所等标准化平台集中。这一政策变化正在推动市场“去散户化”，增强交易透明度。更重要的是，这是中国争夺黄金定价权、为黄金金融化产品铺路的关键一步。黄金投资逻辑正从“实物囤积”转向“交易增值”，其价值未来将由交易场所与合规性共同定义。

供需与产业链：央行购金成最大亮点
供应端保持稳定。主要产金国如中国、俄罗斯等产量未见明显波动，而全球央行持续增持黄金成为最大亮点。
需求方面出现结构性分化。黄金ETF持仓量连续三日减少，短期投机资金撤离迹象明显。但投资金条销量却逆势增长15%，表明长期投资者配置需求依然坚实。
消费需求保持稳定。尽管品牌金饰价格因税收政策调整有所波动，但消费者对黄金饰品需求依然稳固，尤其在节假日等传统消费旺季表现强劲。
产业链方面，黄金开采企业成本稳定，加工企业正适应新的增值税征管方式。国内黄金批发商受税收新政影响，价格调整幅度较大，但对普通消费者直接影响有限。

短期展望：震荡中酝酿新突破
国际金价预计将在3970-4050美元/盎司区间震荡。如果美联储12月降息预期升温，金价可能突破4050美元阻力位；反之，若美国通胀数据超预期，可能下探3900美元支撑位。
国内金价可能在910-930元/克区间波动。人民币兑美元汇率成为关键变量，若汇率突破7.15，国内金价将被动上涨；人民币升值则可能抑制金价涨幅。
展望本周，投资者需重点关注美联储官员讲话、美国就业数据以及中东地缘局势局势变化。这些因素都可能成为打破当前平衡局面的催化剂。
黄金投资逻辑已发生根本性转变。短期来看，金价可能维持高位震荡格局，美元强势和鹰派美联储是主要压制力，而地缘政治风险和去美元化趋势是核心支撑力。
任何一方的超预期变化都将打破平衡——无论是美国政府停摆结束、中东达成停火，还是美国经济数据显著恶化导致美联储提前明确宽松路径。
中长期看，全球政经不确定性高企、央行购金趋势延续以及美联储终将步入的降息周期，共同构成了黄金价格的坚实基本面。

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网