期现联动：期货领涨点燃市场情绪
7月9日早盘，氧化铝主力合约2509延续夜盘强势，开盘即涨1.83%，成为内盘商品市场最亮眼品种。期货仓单库存持续下滑至低位，叠加现货流通货源偏紧，形成期现共振上涨格局。
供应端：复产与扰动并存，矛盾加剧
产能回升但局部受限：截至7月5日，全国氧化铝运行产能9355万吨，开工率82.9%，较上周增40万吨。河北新产能释放推动总量上升，但广西某厂因焙烧炉故障检修、山东某大型厂因煤制气供应波动，短期生产受扰，凸显供应稳定性隐患。
后续压力待释放：尽管企业投复产预期较强，但矿石供应偏紧、设备检修及政策限制（如环保核查）导致新投产量变现周期延长，可流通现货持续紧张。
需求端：电解铝消费支撑，但库存回升制约涨幅
国内电解铝运行产能小幅增加，氧化铝消费稳中略增，但中国氧化铝社会库存出现回升迹象，表明供需边际改善。
上期所仓单库存维持低位下滑态势，对期货价格形成直接支撑，但现货价格持稳运行，限制期价过度上涨空间。
现货市场：谨慎复产与流通性紧张
近期氧化铝现货价格持稳，部分企业因矿石成本高企、设备检修及行业政策（如碳排放约束）选择谨慎提产。市场流通货源有限，下游铝厂按需采购，短期预计国内氧化铝价格维持偏稳震荡，但期货端情绪或持续主导波动。
后市展望：矛盾博弈下，警惕供应放量风险
当前氧化铝市场呈现“强现实与弱预期”矛盾：期现联动推高价格，但后续产能释放及矿石供应改善可能逐步缓解紧张局面。建议关注山东、广西等地工厂生产动态，若煤制气供应稳定及检修结束，供应压力或抑制涨势。
总结：氧化铝此轮上涨核心驱动为期货仓单紧张与现货流动性不足，但供应端复产预期及库存回升构成中长期压力，短期或维持高位震荡，需警惕期现基差修复风险。
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