上期所7.3万吨库存的高位压制，与伦铅库存的低位运行，正令铅市内弱外强格局悄然生变。9月3日，长江现货1#铅均价报16200元/吨，较前交易日跌25元，区间16150至16250元/吨；沪铅2610合约最新16140元/吨，较昨结16170元/吨跌30元（更新时间：12:35）。当现货升水从高位快速回落后，多空对定价权的争夺进入新阶段，内盘的高库存与外盘的紧库存形成刺眼反差。
期现结构的松动最为直观：现货1#铅对沪铅2610合约的升水，自9月1日的175元逐步收敛至9月3日的约60元，10个交易日内累计收窄115元，期现从强Back结构滑向平水边缘，折射出现货端紧张情绪的退潮。库存层面的分化则更为尖锐——上期所铅库存73131吨（8月28日当周减少1914吨）虽环比小降，但仍处相对高位，交割仓单的潜在抛压持续约束盘面反弹高度；反观海外，伦铅库存维持低位运行，最新1894.82美元/吨微涨0.32美元（更新时间：12:34），低库存对伦铅形成结构性支撑，海外现货流通货源偏紧的格局并未扭转。内外库存的冰火格局，推动沪伦比值由前日8.42抬升至约8.52，跨市正套空间再度打开，进口窗口的边际变化正吸引套利资金重新布局。再生铅占精铅供应近50%，废电瓶成本高企令内盘成本线刚性，该成本锚与高库存形成对冲，使得铅价在16140元附近陷入拉锯，单边下行同样缺乏空间。从贸易流看，内盘升水收敛削弱了其相对外盘的溢价，现货转向宽松的信号正在削弱此前内强外弱的价格结构。
内弱外强的天平正在微调，但库存分化的走向仍是决定铅价方向的核心变量。现货升水的快速收窄已削弱内盘相对外盘的溢价，期现结构向平水的靠拢意味着此前偏紧的现货端正转向宽松。后续需紧盯伦铅库存是否延续去化、以及上期所仓单的注销节奏，内外价差的重定价或将重塑铅市短期格局；若伦铅站稳1900美元而内盘库存开始去化，铅市内弱外强的天平有望向内盘倾斜，跨市套利盘的进退也将随之放大短期波动。
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长江有色网讯 小江
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