据长江有色金属网数据显示，2025年1月28日，长江综合金属镨均价报926250元/吨，较上一交易日上涨22500元，单日涨幅达2.49%；氧化镨均价报732500元/吨，较上一交易日上涨18750元，涨幅2.62%。

从核心驱动逻辑来看，此次镨价双品种同步大涨，首要支撑来自供给端的刚性收缩，政策强管控与库存低位形成双重约束。作为国家战略稀有金属，稀土行业的总量调控持续加码，2025年7月工信部、发改委、自然资源部联合发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，进一步收紧开采与冶炼配额，明确2025年轻稀土开采总量不得突破年度管控目标，供给端完全无增产弹性。

库存端的持续去化更放大了供给缺口，国家统计局1月27日发布的数据显示，2025年1月制造业原材料库存指数仅为47.7%，较上月下降0.6个百分点，连续处于临界点以下，反映出包括稀土在内的上游原材料库存持续紧张。同时，稀土产业链传导效应显现，1月9日北方稀土、包钢股份双双公告上调2026年第一季度稀土精矿关联交易价格，不含税价格达26834元/吨，较2025年四季度环比上涨2.4%，精矿价格上涨直接向上游传导至镨等稀土氧化物及金属品种，奠定涨价基础。

下游热门领域的需求集中爆发，是此次镨价大涨的核心引爆点，完美契合当前新能源革命、工业能效升级的市场热门话题。作为钕铁硼永磁体的关键组分（占比约20%-30%），镨的需求直接受益于永磁体下游应用的爆发式增长。新能源汽车领域，2025年国内新能源车渗透率已突破40%，每辆纯电车驱动电机需稀土永磁材料1-1.5kg，全年磁材需求超12万吨，叠加车企加速向高端化转型，高性能永磁体需求激增，直接拉动镨的采购量攀升。

风电领域同样贡献刚性需求，陆上风电向3MW+大兆瓦机型升级趋势明确，永磁直驱风机渗透率已超60%，大兆瓦机型对永磁体的单耗更高，2025年风电装机量同比增长预计达25%，进一步放大镨需求。更值得关注的是，工业能效升级政策持续发力，六部门《工业能效提升行动计划》明确要求，到2025年新增高效节能电机占比达70%以上，而高效节能电机核心依赖稀土永磁技术，1月制造业投入品价格指数维持在50%以上，反映出工业领域对节能装备的采购热度，间接带动镨需求增长。此外，工业机器人国产化加速，2025年销量预增30%，精密伺服电机对高性能磁材的需求也成为重要增量。

行业龙头企业的经营动向，进一步印证了镨市场的高景气度。作为轻稀土行业龙头，北方稀土1月上旬公告上调2026年第一季度稀土精矿价格，直接推动上游稀土原料价格中枢上移，其旗下镨钕氧化物产品报价同步跟涨，带动全行业价格联动上行。磁材端龙头表现同样亮眼，金力永磁作为风电、新能源汽车磁材核心供应商，与明阳智能、比亚迪等企业深度合作，1月订单量同比增长超40%，对镨等核心原料的采购需求持续旺盛；银河磁体作为全球粘结钕铁硼霸主，产品进入全球主流供应链，良品率优势显著，近期也加大了上游稀土原料的储备力度，进一步加剧市场供需紧张格局。

宏观经济与政策环境也为镨价上涨提供了有力支撑。国家统计局数据显示，2025年1月综合PMI产出指数为50.1%，虽较上月有所回落，但仍处于扩张区间，表明我国经济总体产出保持稳定；非制造业商务活动指数50.2%，其中航空运输、货币金融服务等行业保持高景气，间接反映出高端制造与新能源产业链的强劲韧性。叠加稀土作为战略资源的重要性持续提升，国家对稀土行业的规范管控不断加码，非法开采、走私等行为得到有效遏制，行业供给结构持续优化，为价格稳定上行奠定了基础。

短期来看，春节前下游企业备货需求仍将持续，叠加库存低位支撑，镨价有望维持震荡上行态势；长期来看，随着新能源汽车、风电、工业电机等领域需求持续释放，稀土永磁行业供需紧平衡格局将长期延续，镨作为核心战略原料，价格中枢有望持续上移，相关产业链龙头企业将充分受益。

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