——1月28日铝价狂飙：地缘与资本共舞，春节前能否续写涨势传奇？

周三，铝价开启了新一轮凌厉涨势，以超市场预期的速度刺穿25000元/吨高位，创下历史新高25680元/吨。尽管随后市场进入高位震荡与获利回吐阶段，但价格中枢已系统性抬升。1月28日，国内大宗商品整体走强，沪铝期货异军突起，盘中增仓放量再破历史新高，截至收盘，沪铝主力合约报收25640元/吨，增仓上涨5.75%；LME铝价亦创下3314美元/吨的历史新高。长江现货A00铝大涨390元/吨，均价报24260元/吨；这一系列表现引发市场广泛关注，铝价后续走势成为焦点，是会像铜一样涨势过后技术性调整，还是能一路看涨至春节，下面从多方面进行分析。

推动铝价上涨的多重因素

宏观层面：美元弱势与资金流向

此前特朗普称不担忧美元跌势，加剧了市场对美元的悲观预期，彭博美元指数在四个交易日里跌近3%。美元弱势走低提升了以美元计价大宗商品（包括铝）的吸引力，使得基本金属在2026年开局表现强劲。同时，资金向“硬”资产轮动，投资者担忧财政赤字，远离货币和主权债，转而投向铝等金属资产，推动铝价上涨。高盛也上调了铝价预测，预计上半年均价3150美元/吨，虽低于当前价，但也反映出市场对铝价上涨的预期。

地缘政治：风险溢价凸显

铝价此轮爆发与美国和委内瑞拉之间冲突升级有关，地缘争端引发的担忧和多头情绪推动铝价在淡季上涨。委内瑞拉虽铝土矿储量丰富，但铝工业发展缓慢，对全球铝供应链直接影响小，不过其象征意义和传导效应大。市场意识到，复杂地缘格局下，资源富集地区政局动荡都可能成为引爆大宗商品风险溢价的导火索。

更大的风险潜伏在中东地区，美国与伊朗关系持续紧张，特朗普称对与伊朗贸易往来的国家加征25%关税措施将生效，这或直接威胁中东地区电解铝生产。中东地区电解铝产能约占全球8.3%，且生产高度依赖进口原料，供应链受阻或成本飙升可能导致生产中断，加剧全球电解铝供应紧张。此外，欧美地区高昂的现货铝溢价向亚洲市场传导，2026年第一季度运往日本的铝溢价较2025年第四季度飙升127%，体现市场对未来铝供应的担忧。地缘争端带来产业产能运行和供应增量的物理限制，还包括贸易供应链人为中断、恐慌性采购等制造的“金融性供给约束”，使铝定价逻辑中注入“战争与风险溢价”因子，加剧价格波动。

资本市场：板块热度与股期联动

从中国资本市场看，1月28日盘中，中字头大宗资源品板块集体拉升，体现对关键资源战略品的持续看好。近期有色金属板块整体高位震荡，铝市场放量上涨异军突起，体现金融市场博弈中的押注选择。铝行业龙头企业股走势强势，中国铝业1月28日盘中快速触及10%涨停板，创16年新高，股期联动效应引发多头资金对铝价进一步押注。

基本面：供应与需求博弈

供应端，当前电解铝运行产能变化小，后期有增产预期。市场消息称东北某电解铝企业计划3月下旬启动近30万吨产能，目前运行产能约46万吨。海外方面，欧洲铝行业困境重重，因冶炼厂陆续关闭、中国对关键矿物出口管制及欧盟碳边境调节关税实施，该地区铝供应问题严峻。

需求端，当下处于季节性消费淡季，需求趋弱，且春节临近、铝价高企或抑制下游拿货积极性。不过，光伏抢出口带动需求仍有韧性。库存上，近期铝锭社库持续累积，高于近两年同期，或压制铝价上行。但1月28日现货交易火爆，持货商因高铝价和累库压力继续贴水出货，弱基差预期支撑控价稳价，下游逢高按需买货力度达到高潮，市场成交量骤增，带动交投热度上升，支撑铝价大涨。

铝价后续走势分析

短期看涨因素

宏观情绪主导：短期沪铝走势受宏观情绪影响较大，当前市场对宏观经济环境仍持乐观预期，美元弱势以及资金对“硬”资产的青睐，将继续为铝价提供支撑。

需求韧性支撑：尽管处于消费淡季，但光伏抢出口带动需求有韧性，下游逢高按需买货力度较大，市场成交量增加，交投热度上升，对铝价形成一定支撑。

地缘风险持续：地缘政治风险短期内难以消除，美国与伊朗等地区关系紧张，可能继续引发市场对铝供应的担忧，推动风险溢价上升，支撑铝价。

潜在调整因素

技术性调整需求：铝价经过前期大幅上涨，已积累了一定获利盘，技术上存在调整需求。若市场情绪发生变化，获利回吐可能导致铝价出现一定幅度回调。

供应增加预期：后期国内电解铝有增产预期，东北某企业计划启动近30万吨产能，若产能顺利释放，将增加市场供应，对铝价形成压力。

库存累积压力：近期铝锭社库持续累积，高于近两年同期，库存增加可能抑制铝价上涨空间，若库存继续上升，可能引发市场对供应过剩的担忧，导致铝价调整。

综合来看，在宏观情绪乐观、需求有韧性以及地缘风险持续等因素支撑下，铝价在春节前仍有看涨空间。但同时也要关注技术性调整需求、供应增加预期以及库存累积压力等潜在调整因素。预计春节前铝价将维持高位震荡走势，上涨过程中可能出现一定幅度回调，但整体重心仍将上移。投资者应密切关注地缘政治局势变化、国内电解铝产能释放情况以及库存变化，合理把握投资节奏。

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