长江有色金属网最新数据显示，2025年12月3日，长江综合钨粉均价报803000元/吨，较前一交易日上涨2500元。在12月开局的3天连续上涨，延续10月下旬以来的强劲涨势。

供给端“三重收紧”：政策+库存+成本筑起涨价根基

钨价上涨的核心驱动力源于供给端的持续收紧，政策调控、低库存与成本攀升形成“三重约束”。从政策层面看，我国作为全球钨资源储量和产量第一大国，2025年第一批钨精矿开采指标仅5.8万吨，同比减少6.45%，且取消停产矿山指标资格的新规进一步遏制了超产可能。环保督察力度升级更让供给雪上加霜，江西某大型钨矿因环保设施升级已停产，月产量减少200吨，章源钨业等龙头企业原料采购周期已延长至30天。

库存数据更凸显供给紧张格局。据自然资源部监测，国内钨精矿社会库存已降至不足8000吨，仅够下游支撑15-20天；钨粉库存更是跌破500吨，处于“断粮预警”状态。叠加国内钨矿平均品位从2004年的0.42%降至0.28%，开采1吨精矿需处理300-400吨原矿，环保与开采成本激增导致中小矿企开工率不足35%，进一步加剧供给缺口。

出口管制政策则放大了全球供给压力。2025年商务部出台的钨相关物项出口管制措施，使得1-7月国内钨制品出口量下滑34.56%，而海外矿山扩产受技术瓶颈和产能爬坡周期限制，短期内无法填补缺口，国内外价差持续扩大。

需求端“多点爆发”：新兴产业成涨价核心引擎

与供给收缩形成鲜明对比的是，下游需求正迎来“传统领域稳基盘、新兴赛道扩增量”的爆发式增长。光伏产业成为最核心的增量来源，随着硅片薄片化、大尺寸化趋势加速，钨丝在切割领域的渗透率从2024年的20%飙升至2025年的40%，全球年需求超4500吨，同比近乎翻倍，每GW硅片耗钨量达8吨，光伏扩产潮直接拉动钨需求激增。

高端制造与军工领域的刚性需求同样强劲。单台新能源汽车硬质合金刀具用量比燃油车多25%，年内需求同比增长22%；国产大飞机C919批量交付推动航空发动机零部件产量增长22.5%，高端钨粉采购量月增15%。军工领域因战略需求扩张，钨合金采购量持续攀升，而核聚变等前沿领域更展现长期潜力——一座商业化核聚变反应堆40年需消耗2.9万吨钨，为需求增长打开想象空间。

下游补库行为进一步放大短期需求。三季度完成去库后，11月以来下游硬质合金企业集中补库，头部企业采购量环比增长12%-15%，中小企业跟风备货，形成“量价齐升”的市场格局。

市场情绪共振：龙头动向与价格传导强化涨势

行业龙头企业的动态也印证了市场景气度。作为国内钨业龙头，厦门钨业不仅订单交付周期延长3-5天，高端产品供不应求，还通过高效资金管理实现稳健收益，12月2日公告显示其赎回闲置募集资金理财获收益1080万元，企业运营稳健性进一步增强市场信心。在此背景下，贸易商惜售情绪蔓延，现货流通量显著减少，部分企业出现“有单难接”的局面，推动价格持续走高。

涨价压力已沿产业链全面传导。上游钨粉涨价直接导致下游成本激增，韩国六氟化钨制造商已向三星、SK海力士等客户提议明年合约价上调70%-90%，国内刀具企业如章源钨业、欧科亿等也接连发布调价通知，焊接刀片、切削刀具价格连续上调。这种全产业链涨价效应进一步强化了市场对钨价的看涨预期。

对于后市，市场普遍认为“易涨难跌”格局将持续。短期来看，第二批开采指标或低于预期，供应紧张态势将延续至明年一季度；中长期而言，新能源与高端制造需求持续放量，而海外产能释放滞后，供需缺口有望进一步扩大。不过需警惕政策调控加码与替代技术突破带来的回调压力，投资者需理性看待市场波动。

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