长江有色金属网数据显示，12月2日，长江综合金属镨均价报802500元/吨，较上一交易日大幅上涨20000元；氧化镨均价同步攀升至612500元/吨，单日涨幅达15000元。

供给端双重收紧：国内管控升级+海外产能受挫

供给端的刚性约束是此次镨价上涨的核心推手。国内层面，12月稀土分离企业迎来生产调整关键期，受原矿分离指标管控加强影响，超指标、超环评生产的企业被要求全面停产整改。作为镨生产的核心环节，分离产能的收缩直接导致氧化镨供给阶段性短缺，市场流通现货迅速减少，部分商家出现惜售情绪，低价货源难寻成为普遍现象。

海外供给端的扰动进一步加剧了供需紧张格局。中国以外最大稀土生产商莱纳斯稀土此前发布公告称，其位于西澳大利亚的卡尔古利加工设施因频繁停电导致产能锐减，本季度预计损失约1个月产量，分析师已将其12月季度钕镨产量从2700吨调降至1800吨。作为全球重要的稀土供应方，莱纳斯的产能下滑使得进口补充渠道受限，进一步放大了国内镨市场的供给缺口。

需求端三驾马车齐驱：新能源+风电+机器人全面爆发

需求端的持续回暖为镨价上涨提供了坚实支撑，新能源汽车、风电、工业机器人三大赛道形成共振增长。新能源汽车领域表现尤为亮眼，12月国内新能源车销量环比增长15%，而永磁同步电机渗透率已升至80%，每辆新能源车需消耗2-3公斤镨钕材料，仅当月就带动稀土需求增加800吨。光大证券也指出，新能源车新材料领域的需求复苏是稀土价格坚挺的重要驱动因素。

风电行业的年底抢装潮进一步拉动刚需。数据显示，四季度国内风电新增装机计划达2500万千瓦，较三季度增长45%，其中海上风电永磁直驱风机占比已达70%，每GW风电装机需消耗约200吨镨材料。与此同时，工业机器人领域成为新的增长极，12月工业机器人永磁电机需求增长10%，对应稀土需求增加300吨，与新能源汽车共同贡献了当月稀土需求增量的60%。下游磁材企业订单饱满，某稀土企业的永磁材料订单占Q4总量的60%，环比增长25%，其中新能源汽车订单占比达70%，刚性采购需求直接推动镨价上行。

政策+龙头联动：市场预期持续升温

政策层面的多重利好进一步强化了市场看多预期。12月政策端释放明确利好信号，储能补贴扩围至25个省份、电动车购置补贴延续、电网投资加速至全年5000亿元以上，这些政策直接绑定了稀土的核心应用场景需求。更值得关注的是，12月2日路透社独家消息显示，我国已签发首批简化稀土出口许可证，至少三家稀土磁体制造商获得许可，有望加快出口订单落地，市场对行业业绩预期显著提升。

行业龙头的动态也为市场注入强心剂。国内稀土龙头厦门钨业于12月2日召开董事会，审议通过控股子公司厦钨电机建设产业园二期项目的议案，项目将为稀土永磁电机板块预留发展空间，形成产业集群效应，进一步释放稀土应用需求。作为稀土行业的风向标，龙头企业的产能扩张动作充分彰显了对行业前景的信心，带动市场情绪持续升温。

后市展望：供需紧平衡或成常态

综合来看，当前镨市场处于供需紧平衡状态，供给端的刚性收缩与需求端的多点爆发形成鲜明对比，叠加政策利好与龙头企业加持，短期内镨价仍有望维持强势运行。从长期逻辑看，稀土配额管控常态化、高端制造需求持续增长的核心逻辑未变，随着新能源汽车、风电、机器人等领域的持续发展，镨等稀土品种的战略价值将进一步凸显。

需要注意的是，稀土价格受政策调控、进口补充、库存变化等多重因素影响，短期波动风险仍存。投资者需密切关注主产区环保督察力度、海外产能恢复情况及下游行业月度数据，理性判断市场走势。

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