2025年12月3日，国内钨粉市场延续强势上行趋势，主流报价区间攀升至800,500-805,500元/吨，均价报803,000元/吨，单日涨幅达2,500元/吨。
供给端：环保限产与资源瓶颈形成刚性制约
国内钨粉供应持续受环保高压政策压制，主产区因中央环保督察升级，中小型矿山大面积停产整顿，产能释放遭遇刚性瓶颈。全球供应缺口持续扩大，进口量同比明显下滑，叠加欧盟《关键原材料法案》推动战略储备需求激增，伦敦金属交易所库存降至近三年低位。原料端价格持续攀升，冶炼成本突破行业盈亏平衡线，企业提价动力显著增强。
需求端：新能源军工双轮驱动需求爆发
光伏领域成为核心增长引擎，超细钨丝材料适配大尺寸硅片切割技术，产能规模快速扩张，直接拉动光伏用钨需求显著增长。军工领域因地缘政治冲突加剧，战略物资采购量同比大幅增加，全球军工产业链对钨的消耗量创历史新高。新能源汽车领域维持稳定需求，硬质合金刀具企业采购成本占比持续攀升，固态电池领域新型正极材料需求呈现爆发式增长。
市场博弈：价格传导机制与资金涌入共振
现货市场出现标准品惜售与非标品贴水现象，贸易商囤货意愿强烈，流通环节缩减明显。期货市场波动率显著提升，持仓量突破历史高位，投机资金加速涌入推升价格预期。下游企业采购策略分化加剧，头部厂商通过长期协议锁定原料供应，中小厂商被迫接受溢价采购，加工费价差持续扩大。
政策变量：出口管制与产业升级双向施压
我国实施钨精矿出口配额制度，出口量同比明显下降，日本等主要进口国加速布局海外资源开发。国内再生资源行业准入标准提升，但实际产能占比仍处低位。工信部将高精度硬质合金列为重点攻关领域，技术研发投入强度持续加大。
宏观隐忧：供应链重构与技术替代风险交织
全球矿产资源联盟加速形成，主要出口国资源开发政策收紧，市场供应增速面临下调压力。大宗商品金融属性强化，期货持仓量创历史新高，价格波动率攀升至五年峰值。技术替代方面，新型合金材料在部分领域应用加速，长期或对钨需求形成结构性影响。
后市展望：短期强势延续，警惕阶段性回调压力
当前钨粉价格已突破成本支撑区间，预计12月将维持高位震荡格局。若下游需求持续超预期或资源供应扰动加剧，价格中枢或进一步上移。中长期看，随着海外资源开发推进及再生技术突破，市场或面临阶段性调整压力，建议关注具备全产业链布局的龙头企业，并密切跟踪技术替代风险。
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