长江有色金属网最新数显示，2025年12月3日，金属镝均价报1935000元/吨，较前一交易日下跌7500元；氧化镝均价跌幅更甚，单日下跌17500元至1440000元/吨，创下11月以来单日最大跌幅。作为高性能永磁体的核心原料，镝价此番同步跳水是供给端产能释放、需求端短期调整与市场情绪共振的综合结果，背后更折射出稀土产业链年末的结构性变化。

供给端“量能释放”：龙头扩产+库存周转施压价格

镝价下跌的核心推力来自供给端的持续放量，稀土龙头企业的产能释放尤为关键。作为国内中重稀土领域的核心玩家，盛和资源近期产业链布局成效显著，其全资子公司赣州晨光稀土凭借先进的冶炼分离技术，11月氧化镝产量环比提升12%，达到180吨，创年内单月新高。与此同时，公司海外资源布局的前置效应开始显现，尽管坦桑尼亚Ngualla稀土矿预计2026年才正式投产，但前期储备的高品位稀土精矿已开始陆续到港，使得国内冶炼分离环节原料供应充足，生产成本较二季度下降8%，为价格下调提供了空间。

库存周转压力进一步加剧了短期供给宽松格局。第三方监测数据显示，截至11月末，国内氧化镝社会库存已攀升至3200吨，较上月增长15%，其中贸易商库存占比达60%。年末临近，部分贸易商为回笼资金加速去库存，出现“以价换量”的操作，华东地区某贸易商透露，其12月首周氧化镝出货价较11月下旬下调2%，带动市场报价重心下移。而上游冶炼企业为维持开工率，也同步跟进调价，形成“贸易商-冶炼厂”的降价传导链条。

需求端“冷热不均”：短期承压与长期景气的博弈

需求端的“季节性调整+结构性分化”则为价格下跌提供了合理性支撑。镝的核心下游是高性能钕铁硼永磁体，而新能源汽车和风电是两大核心应用领域。从汽车行业来看，11月多家新能源车企销量虽创新高，但也有部分企业表现不及预期，终端零售低于市场预期，导致12月上旬永磁体企业排产环比回落5%-8%。宁波韵升、中科三环等永磁龙头反馈，当前订单以短期补库为主，长单签订意愿减弱，对镝的采购量较11月同期减少10%左右。

风电领域的需求滞后性进一步放大了短期压力。尽管12月1日国家能源集团公示了1153.75MW风电项目中标结果，金风科技等龙头企业拿下大额订单，但项目交货期集中在2026年2月之后，短期内难以转化为永磁体采购需求。数据显示，12月国内风电用永磁体排产环比下降12%，是拖累镝需求的主要因素之一。与此同时，节能家电出口表现疲软，11月我国家用电器出口金额同比下降4.2%，使得中小永磁企业对镝的采购更为谨慎。

短期需求承压并未改变长期景气逻辑，这也是镝价未出现“断崖式下跌”的关键原因。新能源汽车领域，购置税免征政策即将到期引发的翘尾效应开始显现，中国汽车流通协会预测12月新能源汽车零售将环比提升10%以上，永磁体企业已开始储备春节前的生产原料，部分企业透露12月下旬可能重启大规模采购。而风电行业长期增长确定性较强，机构预测2026年全球风电用钕铁硼需求将增长25%，镝作为不可或缺的原料，长期需求空间依然可观。市场情绪层面，前期镝价连续上涨积累了一定的获利盘，短期回调更像是获利资金了结后的正常波动。

产业链的传导效应也值得关注。面对镝价下跌，下游永磁企业并未盲目囤货，而是采取“小批量、多频次”的采购策略，进一步抑制了短期需求。但上游冶炼企业表现出较强的韧性，盛和资源等龙头通过“资源+加工”双轮驱动模式，在镝价下跌的同时，凭借海外高品位矿的成本优势，仍保持5%以上的毛利率。这种差异化的成本控制能力，使得行业供给端不会出现“无序降价”的恶性竞争，为镝价筑底提供了支撑。

后市展望：短期筑底可期，关注年末翘尾效应

对于后续走势，市场普遍认为镝价短期筑底概率较大，大幅下跌空间有限。从供给端看，盛和资源等龙头企业虽有产能释放，但国内中重稀土开采配额管控并未放松，2025年全年配额同比仅增长3%，长期供给刚性依然存在。库存方面，经过短期去库存后，贸易商库存预计将在12月中下旬降至合理区间，“以价换量”的动力减弱。

需求端的翘尾效应有望成为镝价企稳的关键。随着新能源汽车购置税政策到期临近，12月下旬车企可能加速备货，带动永磁体企业采购需求释放，进而拉动镝价回升。中长期来看，全球新能源汽车、风电等领域的增长确定性较强，机构预测2026年全球镝需求将增长18%，而供给端新增产能有限，供需紧平衡格局仍将延续。不过需要警惕两大风险：一是海外矿山提前投产导致供给超预期，二是永磁体技术升级带来的镝用量下降。

【文中数据来源网络，观点仅供参考，不做投资依据！】