在风云变幻的金融市场里，黄金宛如一颗璀璨却又神秘的星辰，其价格走势时刻牵动着投资者的心弦。近期，黄金市场呈现出复杂多变的态势，既有短期回调带来的压力，又蕴含着长期看涨的坚实基础。长江有色金属网数据显示，11月5日，长江综合黄金价报905-905元/克，均价报905元/克，单日跌8元/克。上海地区的99黄金价报906-906元/克，均价报 906元/克，单日跌8元/克。

亚市异动：技术反弹初现曙光

周三（11月5日）亚市，现货黄金盘面犹如一位苏醒的舞者，开启震荡上行之旅。此前，近月黄金期货隔夜结算价下跌1.3%，而当前北京时间16：27，黄金价格已上涨1.26%至每盎司3981.00美元，最高位触及3987.11美元/盎司，最低位在3929.49美元/盎司。尽管金价在连续两周下跌后进入回调阶段，短期动能有所减弱，但黄金的配置逻辑依旧如磐石般稳固。

过去两周，市场情绪从狂热逐渐回归理性。投资者们开始重新审视2025年降息预期、财政压力、地缘政治风险对冲以及央行购金等核心因素，思考这些因素在市场定价中的占比。这就好比一场精密的棋局，每一步都需谨慎权衡。

需求淡季不淡，购金热情待燃

印度节日季本是黄金首饰需求的黄金时期，如今市场虽已进入传统节后淡季，但年终购金潮正悄然回归。近期金价回调，宛如一阵春风，为市场带来了企稳的希望。就像在寒冬中看到了一丝暖阳，投资者们对黄金的热情有望重新点燃。

美元施压：降息迷雾下的博弈

美元的强劲走势成为黄金市场上方的一朵乌云。鲍威尔近期关于“12月降息并非既定事实”的言论，如同投入湖中的一颗石子，激起层层涟漪。这一言论提振了美元，推高了实际收益率，进一步削弱了黄金市场的热情。而市场对关税进展的反应却相对平淡，仿佛在等待一场未知的风暴。

投资者们深知，深层战略矛盾仍未解决，尤其是在技术、供应链和产业政策领域。此次决议或许降低了尾部风险，但并未改变持有避险资产的长期逻辑。美元指数此前连续五个交易日上涨，突破100大关，周三在100.19附近震荡。据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为70.1%，维持利率不变的概率为29.9%。这一数据就像一场悬念剧，让投资者们紧盯着每一个细微的变化。

专家观点：盘整之后或迎新高

道明证券大宗商品策略主管巴特·梅莱克在研报中指出，黄金在每盎司3,800 - 4,050美元的较低交易区间盘整，不足为奇。他形象地比喻，“完美的‘黄金牛市环境’已受到近期美联储降息前景不明以及对央行和中国散户买盘担忧的侵蚀”。不过，他也带来了一丝曙光，补充说在盘整之后，黄金均价可能会在2026年上半年达到每盎司4,400美元上方的季度新高。这就像在黑暗中看到了一盏明灯，让投资者们对未来充满了期待。

税收新政：市场连锁反应显现

财政部、国家税务总局发布的《关于黄金有关税收政策的公告》（2025年第11号），于11月1日正式实施。新政明确，自11月1日至2027年12月31日，通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易的标准黄金（未实物交割）免征增值税。然而，一旦提取实物出库或在非交易所渠道销售，则按现行规定征收增值税。这意味着投资实物黄金的成本上升，就像在投资者前进的道路上设置了一道小障碍。

这一新政在黄金品牌商家、普通黄金投资者消费者间引发了连锁反应。部分商家火速下架金条的消息在网上流传，部分品牌金条价格超过1200元每克，甚至比黄金首饰还贵。但记者走访广州地区的六福珠宝、周大福、老凤祥等品牌商家后发现，投资金条依然正常销售，并未发生停售情况。11月5日，上海黄金收盘价为912.26元/克，而周大福、老凤祥、六福珠宝的投资金条每克价格分别为1170元、1170元和1168元，并未出现涨超1200元/克的情况。不过，一位品牌金店的负责人透露，原本计划去配货，但上游价格已经每克涨了70元，从原本900元/克的进货价涨至970元/克，因此暂停计划。这就像一场微妙的博弈，商家和投资者都在观察着市场的变化。

央行购金：市场稳定的定海神针

央行购金依旧是市场稳定的关键支柱。据世界黄金理事会报告，第三季度官方部门购金量达220吨，推动年初至今总购买量增至634吨，接近去年创下的纪录水平。这种持续性的官方需求，就像一艘巨轮的压舱石，继续抑制着金价的下行波动。

技术分析：回调或是良性发展

从技术层面来看，金价近期的回调很可能是良性发展，如同运动员在比赛前进行热身，市场正在释放压力而非趋势反转。支撑位已在3835 - 3878美元区间逐渐形成，该区域恰与8月以来涨势的50%斐波那契回撤位（3844.39）及50日移动均线（3855.64）重合。

然而，市场总是充满变数。若股市风险偏好持续高涨且美元继续走强，不能排除金价短期内进一步下滑的可能性。这就好比在一条蜿蜒的道路上，前方可能会有更多的弯道和挑战。若本轮整理周期与以往相当，则可能意味着市场将再次进入横盘震荡，直至2026年初重现升势。在此之前，高波动性与交替变化的市场情绪或将持续考验多空双方的短期信念。

长期展望：驱动因素或再主导

尽管黄金近期表现疲软，但财政债务忧虑、货币贬值风险、央行需求以及美联储政策路径意味着黄金的看涨基础依然稳固。此前五月金价在3500美元/盎司附近创下纪录高点后，主要整理阶段持续约四个月，随后八月的突破催生了持续九周、涨幅27%的上涨行情。

待此轮调整阶段结束后，此前推动今年涨势的驱动因素——债务问题、通胀压力及资产多元化需求，很可能重新主导市场。下一轮实质性上涨行情预计可能将在2026年展开。这就像一场漫长的马拉松，黄金目前只是在途中稍作休息，未来仍有巨大的潜力等待释放。

黄金市场正处于一个关键的转折点，短期蛰伏是为了积蓄力量，长期牛途依然充满希望。投资者们需要保持冷静的头脑，密切关注市场动态，在这场黄金的盛宴中把握机遇，迎接未来的辉煌。

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